上半年归母净利润增长107%，二季度收入利润创季度新高。公司1H22 营收16.51 亿元(YoY 80%)，归母净利润5.40 亿元(YoY 107%)，扣非归母净利润5.31 亿(YoY 135%)。其中2Q22 营收8.76 亿元(YoY 68%,QoQ 13%)，归母净利润2.80 亿元(YoY 51%,QoQ 7.4%)，扣非归母净利润2.83 亿元(YoY 85%,QoQ15%)，均创季度新高。从盈利能力看，上半年毛利率同比提高8.55pct 至59.78%，净利率提高4.26pct 至32.35%；2Q22 毛利率为59.03%(同比+5.27pct，环比-1.59pct)，净利率为31.59%(同比-3.54pct，环比-1.64pct)。

    上半年两大产品线收入高增长，毛利率均同比提高。公司产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类，上半年两大产品均取得增长。其中电源管理芯片收入11.00 亿元(YoY 72.56%)，占比67%，毛利率57.22%(+8.90pct)；信号链产品收入5.48 亿元(YoY 97.18%)，占比33%，毛利率64.76%(+6.92pct)。

    继续加大研发投入，上半年新增产品300 余款。上半年公司研发投入2.60亿元(YoY 67%)，研发费率15.75%；截至6 月30 日，研发人员708 人，相比去年底的602 人增长17.61%，占总员工的69.96%。在持续的研发投入下，上半年共推出300 余款新产品，包括36V/3A 同步整流DC/DC、超低温漂精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、采用新架构的超低功耗DC/DC 降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的SAR ADC 等，目前拥有25 大类4000 余款可供销售产品。

    车规级电压基准芯片规模交付，几十款车规级芯片正在验证评审中。公司2021 开始发力车载前装市场，已按照IATF16949 质量系统要求升级了公司质量体系，并通过多家一级供应商的现场审核。2021 年正式启动了电压基准芯片的AEC-Q100 车规标准升级，首款支持AEC-Q100 车规标准的电压基准芯片LM431BQ 已正式规模交付用户，另有几十款信号链和电源管理的车规级芯片正在验证评审中。LM431BQ 的发布是公司进入车载市场的开始和契机，后续公司将从汽车系统出发，提供更丰富的系统级解决方案。

    投资建议：产品和客户持续拓展，公司份额有望提升，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024 年归母净利润10.87/15.15/20.09 亿元（前值为10.73/15.08/20.58 亿元），同比增速55/39/33%；EPS 为3.05/4.25/5.64元，对应2022 年8 月24 日股价的PE 分别为52.5/37.6/28.4x。随着产品和客户持续拓展，公司份额有望继续提升，维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。