业绩持续增长，模拟龙头未来可期。公司发布2022 年中报，22H1 公司实现营业收入16.51 亿元，YoY+80.39%；实现归母净利润5.40 亿元，YoY+107.30%。22Q2 公司实现营业收入8.76 亿元，QoQ+13.00%；实现归母净利润2.80 亿元，QoQ+7.43%。22H1 公司克服疫情等外部因素影响，积极进行产品推广和客户拓展，在下游各应用领域维持稳定增长，连续5 个季度实现归母净利润环比增长，22Q2 单季度归母净利润创历史新高，彰显公司持续稳健的发展态势，未来可期。

    盈利能力维持较高水平，信号链与电源管理双轮驱动成长。22H1 公司实现毛利率59.78%，同比提升8.56pct；22Q2 公司单季度实现毛利率59.03%，环比基本持平。22H1 公司电源管理产品业务实现营收11.00亿元，YoY+72.56%，营收占比66.6%；信号链业务实现营收5.48 亿元，YoY+97.18%，营收占比33.2%；两项主要业务均实现同比快速增长，双轮驱动公司成长。

    赛道长坡厚雪+国产替代推进，目录式模拟龙头稳健前行。模拟IC 产品应用广、行业规模大，根据WSTS 数据，全球模拟IC 市场规模2022年有望达到883 亿美元，同比增长约19.2%。目前，中国大陆已成为全球模拟芯片最大应用市场，国产替代空间广阔。公司对标国际模拟芯片龙头企业，采取目录式经营模式，积极完善自身产品种类，2022H1共推出300 余款拥有完全自主知识产权的新产品，目前拥有25 大类、4000 余款可供销售产品，公司成长未来有望充分受益于产品品类拓张和国产替代进程推进。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年分别实现归母净利润10.85/16.28/24.43 亿元，对应EPS 分别为3.05/4.57/6.86 元/股，维持每股合理价值213.34 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。下游需求不及预期，毛利率不及预期。