事项：

    　　公司公布2022 年半年报，公司2022 年上半年实现营收16.51 亿元，同比增长80.39%；实现归母净利润为5.40 亿元，同比增长107.30%。

    　　平安观点：

    　　公司整体业绩高速增长，产品毛利率稳中有升：公司公布2022 年半年报，公司2022 年上半年实现营收16.51 亿元，同比增长80.39%；实现归母净利润为5.40 亿元，同比增长107.30%。公司产品毛利率为59.78%，同比增长8.56 个百分点。公司整体业绩保持高速增长，符合发展预期。从费用端看，2022 年上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.85%（-1.23pct YoY）、2.44%（-0.77 pct YoY）、-1.22%（-1.05 pct YoY）和15.75%（-1.25 pct YoY）。拆分细分产品来看，公司电源管理产品营收11.00 亿元，同比增长72.56%，毛利率为57.22%；信号链产品营收5.48 亿元，同比增长97.18%，毛利率为64.76%，均实现高速增长态势。

    　　公司坚持自主研发，产品迭代速度加快：公司一直坚持自主创新的技术研发策略，全部产品均为正向设计，知识产权实力稳步增强。目前拥有 25 大类 4000 多款可供销售产品，涵盖二十余个产品类别，可满足客户的多元化需求。截至2022 年上半年，公司累计获得授权专利103 件（其中77件为发明专利），集成电路布图设计登记136 件，核准注册商标96 件。公司持续密切关注市场的发展变化尤其是新兴领域的应用，提前布局、积累相关技术，目前已在智能手机、通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造、汽车电子等领域取得了一定的成绩，后续将继续发挥产品性能及市场迅速反应的优势，贴近客户，以求准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。

    　　国内模拟芯片龙头，新工艺新封装提高竞争力：公司新产品的开发逐步呈现出多功能化、高端化、复杂化趋势，更多的新产品采用更先进的制程和封装形式，如具有更低导通电阻的新一代高压BCD 工艺、90nm 模拟及混合信号工艺、具备优异隔离性能的SOI 工艺、 WLCSP 封装等。公司对芯片产品的可靠性、抗干扰性、生产的良率及稳定性等指标一向有严格　　的要求，各项指标达到国内外同行业的一流水平，具备较强的市场竞争力。

    　　投资建议：公司是国内模拟芯片龙头企业，主营业务为电源管理产品和信号链产品两大类。公司产品广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域。电源管理产品作为公司最主要的收入来源，线性稳压器、DC/DC、锂电池充电管理芯片和LED 驱动等产品销售规模持续增长。随着5G 渗透率的不断提高，下游汽车、工业、医疗等方面需求持续旺盛，国产替代进程不断推进，公司模拟芯片产品将延续较快增长态势。结合公司财报以及对行业的最新判断，我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润分别为10.23 亿元、13.72 亿元、17.90 亿元，对应的EPS 分别为2.87 元、3.85元和5.02 元，对应8 月24 日PE 分别为55.7、41.6 和31.9 倍。我们看好公司在模拟芯片赛道的持续发展和领先地位，继续维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）行业景气度下行的风险：公司信号链产品与电源管理产品主要应用于泛工业和通讯领域，如果下游市场需求放缓，且公司新领域拓展不及预期，公司的营收情况可能会受到不利影响；（2）国际贸易摩擦的风险：近些年，国际贸易摩擦不断，中国不少企业受到美国出口管制，一旦国际贸易摩擦的情况持续或进一步加剧，公司可能面临经营受限、订单减少或供应商无法供货等风险；（3）新产品研发失败的风险：模拟产品种类众多，公司不断推出高质量新产品来提高自身竞争力，如果公司新产品研发不及预期，在客户端验证失败，或将给公司发展带来不利影响。