发布股权激励计划，深度绑定核心人才。公司发布2022 年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权476 万份，占公司总股本的1.34%，其中首次授予部分380.8 万份，预留部分95.2 万份。本次激励计划首次授予部分的行权价格为133 元/份；业绩考核目标分别为2022-2025年营业收入达29.98、33.58、38.62、42.48 亿元；在摊销费用方面，假设首次授予日为22 年8 月底，则22-26 年摊销费用依次为2664、7756、5004、3050、1388 万元。本次激励计划覆盖范围广，涉及激励对象636 人，约占公司总人数的74%。在以人为本的模拟IC 行业中，该激励计划的发布有助于公司深度绑定核心人才，利于公司长远发展。

    　　海外模拟龙头TI 22Q2 业绩出色，22Q3 展望乐观。根据TI 22Q2 财报，TI 22Q2 实现营收52.12 亿美元，YoY+13.80%，QoQ+6.26%，营收超过此前指引上限；实现毛利率69.55%，维持较高水平。22Q3营收指引49-53 亿美元，下游需求环比稳定，汽车、工业领域需求保持高景气，行业展望乐观。

    　　赛道长坡厚雪+国产替代推进，目录式模拟龙头稳健前行。模拟IC 产品应用广、行业规模大，根据WSTS 数据，全球模拟IC 市场规模2022年有望达到883 亿美元，同比增长约19.2%。目前，中国大陆已成为全球模拟芯片最大应用市场，国产替代空间广阔。公司对标国际模拟芯片龙头企业，采取目录式经营模式，积极完善自身产品种类，目前拥有25 大类、近3800 款可供销售产品，公司成长未来有望充分受益于产品品类拓张和国产替代进程推进。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年分别实现归母净利润10.85/16.28/24.43 亿元，参考可比公司估值，给予2022 年70 倍PE估值，对应每股合理价值213.34 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游需求不达预期，上游产能供给不达预期。