事件：公司发布年报及一季报。2021 营收22.38 亿元，yoy+87.07%，归母净利6.99 亿元，yoy+142.21%；归母扣非净利6.48 亿元，yoy+145.48%。全年毛利率55.50%，同比提升6.76pt，归母净利率31.25%，同比提升7.11pt。其中信号链产品营收7.09 亿元，yoy+103.38%，占营收31.67%，毛利率60.77%，同比提升2.15%；电源管理产品15.29 亿元，yoy+80.27%，占营收比68.29%。

    毛利率53.03%，同比提升8.36%。2022Q1 实现营收7.75 亿元，yoy+96.81%，归母净利润2.60 亿元，yoy+244.98%，归母扣非净利2.47 亿元，yoy+241.78%，单季毛利率进一步提升至60.62%，净利率33.58%。2021 全年及22Q1 营收业绩大幅增长，一方面得益于市场需求旺盛背景下，公司持续推出新产品拓展客户，2021 年公司推出新产品数量增至500 款，此外公司信号链及电源管理产品毛利率均持续提升，22Q1 综合毛利率创新高。

    持续大力研发投入，稳固提升核心竞争力。2021 年公司研发费用3.78 亿元，yoy+82.6%，占营收比达到16.9%，全年新申请专利达184 件。截至2021 年底，公司员工总数858 人，较上年同期增加50.0%，其中研发人员达到602 人，占总员工数的70.2%，同比增加59.3%。公司始终重视研发，研发费用率多年保持在15%以上高水平，是公司持续积累核心技术、推出新产品的重要保障。

    产品孵化换挡提速，新品技术水平世界领先！21 年公司料号新增500 余款，较2017-2020 年均推出二、三百款新品数大幅增加！新增一批具有世界先进水平的新产品，包括高压高精度低噪声仪表放大器、电荷泵模式AMOLED 屏电源芯片、高效功率限制热插拔控制器、集成可调负压稳压器的负压电荷泵电源、35nA超低静态电流带看门狗功能的系统计时器、140dB 大动态对数电流—电压转换器、3.8V~55V 输入1.5A 输出可调频率高达2MHz 的高压DC-DC 降压电源转换器、DDR 终端稳压器、集成PGA 的高速高精度24 位Sigma-Delta ADC 等。

    产品分类方面，电源管理类产品同比+80%至15.3 亿元，信号链产品同比+103%至7.1 亿元，双双取得大幅成长，且平均单价来看，2021 年ASP 0.47 元（22.38/47.5）较2020 年0.36 元（11.97/32.9）亦有较大幅度提升，体现公司产品结构及均价升级！

    盈利预测及投资建议：作为国内模拟IC 龙头，公司专注高性能、高品质模拟集成电路芯片，产品结构持续改善，盈利能力持续增强。预计公司2022/2023/2024营收37.16/51.09/69.23 亿元；归母净利11.01/15.53/21.13 亿元，对应PE60.2/42.7/31.4x，维持“买入”评级。

    风险提示：新品研发不及预期，下游需求不及预期