2021 年归母净利润增长142%，1Q22 业绩创季度新高。公司2021 年营收22.38亿元（YoY 87%），归母净利润6.99 亿元（YoY 142%），扣非归母净利润6.48亿(YoY 145%)。其中4Q21 营收7.03 亿元（YoY 111%, QoQ 13%），归母净利润2.48 亿元（YoY 204%，QoQ 30%）。2021 年毛利率提高6.76pct 至55.50%，净利率提高7.08pct 至30.78%。1Q22 淡季不淡，营收7.75 亿元（YoY 97%,QoQ 10%），归母净利润2.60 亿元（YoY 245%，QoQ 5%），均创季度新高。

    毛利率为60.62%，同比提高12.75pct，环比提高3.47pct；净利率为33.22%，同比提高14.44pct，环比下降1.39pct。

    21 年新增产品500 余款，电源管理和信号链收入齐增长。公司产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域的25 大类产品，21 年新增500 余款产品，目前可供销售产品近3800 款，覆盖百余个细分市场领域、几千家客户。在拓展既有市场领域的同时，公司也在物联网、新能源、人工智能、5G 通讯等应用领域积极布局。得益于持续推出有竞争力的新产品、不断拓展客户以及市场需求强劲等多方面因素的驱动，公司两大产品线的收入均取得增长，其中电源管理产品收入15.29 亿元(YoY 80%)，占比68%，毛利率53%(+8.4pct)；信号链产品收入7.09 亿元(YoY 103%)，占比32%，毛利率61%(+2.2pct)。

    新产品开发逐步高端化，推出多款具有世界先进水平的新产品。2021 年公司研发投入3.78 亿元(YoY 83%)，研发费率16.89%；截止年底员工人数达858人(YoY 50%)，其中研发人员602 人(YoY 59%)，占比70.16%。公司新产品的开发逐步呈现出多功能化、高端化、复杂化趋势，更多的新产品采用更先进的制程和封装形式，如90nm 模拟及混合信号工艺、SOI 工艺、WLCSP 封装等。

    在持续的高研发投入下，2021 年公司推出一批具有世界先进水平的新产品，包括高压高精度低噪声仪表放大器、电荷泵模式AMOLED 屏电源芯片、35nA超低静态电流带看门狗功能的系统计时器、140dB 大动态对数电流—电压转换器、DDR 终端稳压器、集成PGA 的高速高精度24 位Sigma-Delta ADC 等。

    投资建议：产品和客户持续拓展，公司份额有望提升，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024 年归母净利润10.73/15.08/20.58 亿元（2022-2023前值为9.93/13.73 亿元），同比增速53/41/37%；EPS 为4.54/6.38/8.71元，对应2022 年4 月22 日股价的PE 分别为62/44/32x。随着产品和客户持续拓展，公司份额有望继续提升，维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险