业绩符合预期，模拟龙头成长加速。公司发布2021 年年报和2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入22.38 亿元，YoY+87.07%；实现归母净利润6.99 亿元，YoY+142.21%。2022Q1，公司实现营业收入7.75 亿元，YoY+96.81%，QoQ+10.28%；实现归母净利润2.60 亿元，YoY+244.98%，QoQ+4.90%。公司22Q1 实现传统经营“淡季不淡”，业绩实现同比大幅增长，环比持续增长。

    产品结构优化升级驱动毛利率提升，供应链优势保障业务增长。公司22Q1 实现毛利率60.62%，同比提升12.75pct，环比提升3.46pct，盈利能力的持续提升主要受益于公司不断推出高性能新产品，推动产品结构优化升级。在产能方面，公司积极扩大现有供应商合作，增加新供应商投入，不断改善产能瓶颈，凭借对供应链的有效管理保障各项业务营收快速增长。

    赛道长坡厚雪+国产替代推进，目录式模拟龙头成长空间广阔。模拟IC产品应用广、行业规模大，根据公司年报引用的IC Insights 数据，全球模拟IC 市场规模2021 年实现30%增长，达到741 亿美元，2022年有望继续增长至832 亿美元。目前，中国大陆已成为全球模拟芯片最大应用市场，国产替代空间广阔。公司对标国际模拟芯片龙头企业，采取目录式经营模式，坚持模拟信号链与电源管理业务齐同布局，积极完善自身产品种类，21 年新增产品500 余款，拥有近3800 款可供销售产品，公司未来有望充分受益于模拟芯片市场的景气度延续和国产替代进程推进。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年分别实现归母净利润10.85/16.28/24.43 亿元，维持合理价值413.73 元/股观点不变，维持“买入”

    评级。

    风险提示。下游需求不达预期，上游产能供给不达预期。