业绩简评

    　　4 月22 日晚，公司发布21 年年报及22 年一季报，公司全年实现营收22.38 亿元，同比增长87.07%，归母净利润6.99 亿元，同比增长142.21%；22Q1 实现营收7.75 亿元， 同比增长96.81%； 归母净利润2.6 亿元， 同比增长244.98%，业绩超预期。

    　　经营分析

    　　市场需求旺盛+高研发驱动业绩高成长，产品扩充加速。21年及22Q1 公司业绩实现高增长，主要得益于市场需求旺盛及公司的高研发。

    　　1）市场需求旺盛。IC Insights 数据显示，2021 年全球模拟市场规模提升至741亿美元，同比增长30%，出货量同比攀升了22%，均价上升了6%，并预计2022 年全球模拟芯片市场规模将增长12%至832 亿美元，出货量增长11%，均价将继续提升3%，同时在海外产能紧张的情况下，模拟芯片国产替代加速；2）公司高研发逐步显效。2021 年研发费用3.78 亿元，同比增长77%，研发费用率16.9%，研发人员602 人，占公司员工总数的70.16%。21 年公司推出新产品数量增至500 余款，较2017-2020 年的每年200-300 款，增速明显提升。

    　　截至21 年底，公司拥有25 大类近3800 款可供销售产品，涵盖信号链和电源管理两大领域，广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等应用领域。

    　　电源管理芯片与信号链产品双高增长，产品结构优化助力综合毛利率持续提升；21 年公司电源管理IC 与信号链IC 分别增长80%和103%，受行业产能紧缺，产品毛利率分别提升8.3pct 和2.2pct，同时高毛利率的信号链产品占比由2020 年的29%提升至2021 年的32%，使得去年全年公司综合毛利率提升了近7pct。22Q1 随着产品结构逐步优化，公司综合毛利率继续提升了5pct。

    　　投资建议

    　　预计22-24 年归母净利润分别为11.2/17.1/24.5 亿元，对应EPS 分别为4.75/7.25/10.39，对应PE 分别为59/37/27 倍。继续维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险等。