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    公司发布2021 年三季报。

    行业景气持续，公司Q3 业绩高增。2021 年1-9 月公司实现收入15.35亿元，同比+77.95%；归母净利润4.51 亿元，同比+117.93%。2021Q3 单季度收入6.20 亿元，同比+56.03%；归母净利润1.91 亿元，同比+86.06%。

    产品结构优化，毛利率持续提升。2021 年1-9 月公司毛利率为54.74%，较去年同期增加3.86pct；净利率为29.03%，较去年同期增加5.28pct。

    期间费用率方面，2021 年1-9 月公司期间费用率均较去年同期有所减少，销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为5.68%、2.92%、-0.19%及17.23%。

    高水平研发投入，迅速响应市场需求。模拟芯片迭代速度快，市场需求变化多样，产品种类众多。公司自成立以来一直注重研发能力，2021 年1-9 月公司研发费用达2.64 亿元，同比+76.54%，研发费用率为17.23%。

    上市以来，公司保持每年推出200 余款新产品的研发节奏，截至2021年6 月30 日，公司可供销售产品达3500 余款，涵盖25 个产品类别。

    合同负债快速增长，新客户数量进一步增加。截至2021 年9 月30 日，公司合同负债账面余额为1239.69 万元，去年同期仅为271.76 万元。由于公司产品种类众多，终端客户较为分散，公司主要采取经销模式。对于新建立联系的客户，公司通常采取先交款后发货的销售模式。合同负债快速增加预示公司未来需求持续景气，预计全年收入仍将保持高增速。

    产品种类丰富，市场份额持续扩充下有望逆周期成长。公司产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域，以及物联网、新能源、智能穿戴、人工智能、智能家居、智能制造、5G 通讯等新兴电子产品领域。公司在各细分领域市场份额占比不高，单一行业景气度变化对公司影响较小，伴随公司份额不断扩充有望实现逆周期成长。

    盈利预测： 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为5.47/7.35/9.06 亿元，对应11 月4 日股价PE 分别为97/72/59 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：产品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业景气不及预期