事件：圣邦股份发布前三季报业绩预告，2021 前三季度归母净利4.24 亿元~4.60 亿元，同比+105.03%~122.35%；Q3 归母净利1.64 亿元~2.00 亿元，同比+60%~95%。前三季扣非归母净利3.85~4.21 亿元，同比增速89~106%，Q3 扣非归母净利1.59~1.95 亿元，同比56.30%~91.50%，环比4%~27%。前三季度业绩高增主要系公司积极拓展业务，产品销量增加带动营收增长。

    　　创新成果转化加速，业绩进一步释放可期。自21 年中报我们已追踪到公司创新孵化能力强化。公司近几年每年推出200 余款新产品，而2021 上半年，公司即推出200 余款具完全自主知识产权新产品，与以往全年推出新品数相当，产品集群扩容加速。前三季公司产品销量带动营收，预计归母净利翻倍式高增，验证从研发，到产品，再到业绩的传导。截至2021 年中，公司自研的可供销售产品高达3500 余款，上半年1700 余款产品贡献收入。基于加速扩容的产品集群，我们认为公司业绩进一步释放可期！

    　　产品集群持续完善，覆盖广泛应用领域。公司产品涵盖信号链和电源管理两大领域，包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、电平转换及接口电路、小逻辑芯片、LDO、DC/DC 转换器、OVP、负载开关、LED 驱动器、微处理器电源监控电路、马达驱动、MOSFET 驱动及电池管理芯片等。

    　　公司产品可广泛应用于消费类电子、手机与通讯、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域，以及物联网、新能源、可穿戴设备、人工智能、智能家居、无人机、机器人和共享单车等新兴电子产品领域。当前公司覆盖百余个细分市场领域、几千家客户。

    　　模拟IC 大赛道，国产替代正当时。在中国模拟电路自产率较低背景下，圣邦作为国产模拟 IC 优质厂商，紧跟市场需求，大力投入研发，推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品，有望深度受益国产替代大趋势。公司以信号链产品见长，近年来切入消费类产品应用广泛的电源管理业务，增长迅速。

    　　盈利预测及投资建议：作为国内模拟IC 龙头，公司专注于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计及销售，产品结构持续改善，盈利能力持续增强。我们预计公司2021-2023 年分别实现营收17.71/25.54/35.57，归母净利润6.01/8.36/12.03 亿元，对应PE 126.2/90.8/63.1x，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期，下游需求不确定性。