事件：公司21H1实现营业收入9.15亿元，YoY +96.66%；归母净利润2.61亿元，YoY +149.16%。其中，21Q2实现营业收入5.22亿元，YoY +91.27%；归母净利润1.85亿元，YoY +149.33%。

    　　产品线&客户规模渗透，业绩高增不断验证国产替代逻辑。公司不断拓宽产品线，以覆盖更多的客户和应用场景。从2018年到2021年上半年，公司贡献收入的产品款数从1000+拓展到1700+。特别是在疫情以来，公司抓住全球芯片紧缺机遇，通过在各个下游领域开拓新客户，同时加强现有客户的品类渗透，做大做强，推动公司上半年业绩大增97%，不断验证国产替代逻辑。

    　　研发投入成效显著，高端产品稳步提升毛利率。2021年上半年，公司研发费率高达17%，多年以来保持在15%以上的高水平。持续的高研发投入成果渐显，公司产品竞争力不断提升。2021年上半年，公司共推出200余款拥有完全自主知识产权的新产品，合计形成25大类3500余款可供销售的产品。产品综合性能指标达到国际同类产品的先进水平，部分关键技术指标达到国际领先，推动公司毛利率从2016年上半年的39.84%到2021上半年的51.22%。

    　　模拟芯片强者恒强，高研发高毛利良性循环助力公司启航。模拟芯片市场广阔，下游具有高度分散的特点，优秀的模拟芯片公司通过做全品类、做深产品线，不断积累优势。全球龙头TI 经过60 余年的发展，目前形成了8 万多款产品；而次席ADI 经过50 多年的发展，目前亦拥有超过3 万款的产品，二者凭借航母级别的产品线能力，对外形成强大的竞争优势。我们看好公司借力国产替代机遇，凭借优秀的设计能力和高研发效率，不断积累客户群、拓宽产品线，形成高研发高毛利的良性循环，成长为与国际巨头比肩的优秀模拟IC公司。

    　　公司盈利预测及投资评级：由于公司产品拓展超预期，我们上调盈利预测。

    　　我们预计公司2021-2023 年净利润分别为20.41、29.21 和40.09 亿元，对应EPS分别为2.25、3.22和4.42元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为135、94和69倍。看好公司不断拓宽产品线和客户做大做强，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、下游客户需求不及预期。