事件：

    　　公司发布2021 年半年报：2021 年上半年公司实现营收9.15 亿元(+96.66%)，归母净利润2.61 亿元(+149.16%)。

    　　投资要点：

    　　公司业绩近指引上限，行业高景气叠加国产替代助推公司快速成长。公司积极布局新兴领域，持续推出新产品，市场需求强劲叠加国产替代，驱动业绩实现大幅增长。公司2021H1 公司整体毛利率51.22%（同比-0.82pct），净利率为28.1%（+5.87pct）。单季度来看，2021Q2 公司实现营收5.22 亿元（同比+91.27%，环比+32.38%），毛利率53.76%（同比+0.30pct，环比+5.89pct），归母净利润1.85 亿元（同比+149.33%，环比+145.21%）。分产品来看，电源管理产品实现营收6.37 亿元(+107.76%)，占总营收的比例为69.63%（+3.72pct），毛利率48.32%（+1.22pct）；信号链产品实现营收2.78 亿元(+75.02%)，毛利率57.84%（-3.75pct），占总营收的比例为30.37%（-3.75pct）；费用方面，2021H1公司期间费用率(不含研发)为9.12%(-1.38pct)，其中销售、管理和财务费用率分别为6.08%(-0.62pct)、3.21%(-1.01pct)，-0.17%(+0.25pct)。

    　　自主研发核心技术持续强化，股权激励绑定技术人才，模拟芯片龙头快速崛起。公司产品种类齐全，覆盖信号链和电源管理两大领域，目前拥有25 大类3500 余款在售产品，其中2021H1 销售收入贡献产品1700 余款。

    　　公司注重研发和核心技术人才的管理，研发投入持续增加：研发方面，2021H1 研发投入1.56 亿元(+61.75%)，2021H1 推出200 余款新产品，模拟集成电路产品综合性能达国际同类先进水平，部分关键技术国际领先，可部分实现进口替代。公司深耕模拟芯片十余载，经验及技术积累丰富，立足于传统领域持续向新兴领域拓展，目前已在智能手机、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了显著成绩；人才管理方面，公司研发人员数量及占比不断提升，公司研发人员共436人（占总员工比例67%），其中从事集成电路行业10 年以上211 人，占研发人员比例近50%。模拟芯片行业对人员经验有较高要求，为绑定核心技术人才，公司2021M4 发布股权激励公告，首次授予核心技术人才共168 万股限制性股票。客户方面，公司产品已切入联想、中兴、小米等各行业龙头厂商供应链，合作的深度与广度不断加强，客户优势明显且对单一客户依赖较低。我们认为模拟芯片具有通用性强、生命周期长等特点，强大的研发实力、丰富的产品种类和优质的客户资源共筑公　　司强大竞争壁垒，公司有望借国产替代东风，实现快速成长。

    　　盈利预测与投资评级：模拟芯片下游应用广泛，产品种类众多且对研发人员要求高，产品具备较长生命周期。公司深耕模拟芯片领域十余年，目前拥有3500 余款在售产品，涵盖信号链和电源管理两大领域，受益于产品品类的持续扩张以及下游景气需求，公司有望在新兴领域带动下，借国产替代东风，继续发挥产品性能及市场迅速反应的优势，持续提升市场份额，快速崛起。我们上调盈利预测，预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为5.87（+1.04）/8.65（+2.37）/11.42(+3.55)亿元，对应EPS 分别为2.50/3.68/4.86 元/股，对应当前PE 估值分别为129/88/66 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险；海外疫情反弹风险。