事件：公司近日发布2021 年第一季报；2021 年第一季度实现营业收入3.94亿元，同比增长104.28%；实现归母净利0.75 亿元，同比增长148.73%。

    　　2021 年4 月23 日，公司发布2020 年年报，2020 年实现营业收入11.97 亿元，同比增长50.98%；实现归母净利2.89 亿元，同比增长64.03%。

    　　公司长期深耕模拟芯片设计领域，布局电源管理和信号链两大业务板块。

    　　在原应用领域持续深化发展，进一步加深与客户合作深度；积极布局新兴应用领域，拓展下游客户群。公司注重技术创新，研发投入进一步提高，产品品类增速快、覆盖广。目前国内集成电路市场需求旺盛但自给率低，公司抓住国产替代机遇，持续扩大供应商合作进行产能保障。我们认为公司作为模拟IC 设计龙头企业，未来将保持高速增长，长期看好。

    　　专注电源管理和信号链模拟芯片，积极布局新兴应用领域，加深客户合作。

    　　公司长期扎根模拟芯片设计领域，其产品在消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等传统应用领域继续深化发展，可应用于更多细分领域，拓展与客户合作的深度。同时，公司积极在新兴应用领域进行布局，目前已在物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等方面取得一定成果，未来将以此进一步拓展公司客户群。

    　　新品研发投入力度不减，产品种类广泛覆盖。公司注重技术创新，2020 年研发费用2.07 亿元，同比增长57.7%；2021 年一季度研发费用0.69 亿元，同比增长54.5%；持续高研发投入为公司产品结构持续优化提供动力。公司受益在模拟芯片领域长期的经验积累，每年以稳定速度推出新品，今年在销售产品增加200 余款。公司在销售产品品类从2016 年末的16 大类增加到2020 年末的25 大类，增加约56%；在销售产品数量从2016 年末的800 余款增加到2020 年末的1600 余款，增加约一倍。

    　　市场需求强劲，扩大供应商合作保障产能，有望抓住国产替代机遇。2020年的疫情增加了对电子设备的消费需求，芯片市场呈现繁荣叠加政策和市场的推动，在我国集成电路行业景气度将延续的背景下，公司业务有望快速增长。除了与现有供应商扩大合作，公司还积极开拓新的供应商，争取更多的产能，借由产能扩充应对需求的快速增长；此外国内自给率低，在国产化浪潮下，未来发展空间广阔。

    　　盈利预测与投资建议：基于公司持续深耕电源管理+模拟信号链，在原应用持续深耕并布局新兴应用领域，持续拓展公司下游客户群，在国产替代的背景下优先受益；我们上调盈利预测，将2021-2022 年净利润预测由4.14/5.83 调整为4.26/5.86 并新增2023 年净利润预测为7.66 亿，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：中美贸易战不确定性；新品研发不及预期风险；原材料及封测价格波动风险；市场竞争加剧风险。