事件：公司发布2020 年业绩快报，2020 年营业收入11.97 亿元，同比增长50.98%，归母净利润2.89 亿元，同比增长64.03%。公司预计2021 年第一季度归母净利润为6371.51 万元— 7888.53 万元， 同比增长110%-160%。预计2021 年第一季度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为300 万元。

    　　投资要点

    模拟IC 销量持续提升，业绩实现高速增长：公司2020 年归母净利润同比增长64.03%，2021 年第一季度归母净利润同比增长110%-160%，业绩高速增长。主要得益于公司积极拓展业务、深耕市场，持续推出新品，产品销量增加，实现营业收入和利润的增加。

    模拟IC 品类和技术持续突破，竞争优势稳固：公司在高性能、高品质模拟IC 领域产品线丰富，目前可提供16 大类千余种模拟IC 产品，可满足不同客户的多元化需求，相关产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域，产品品类优势突出。其中，非手机消费类电子销售占比接近四成，手机与通讯设备合计销售占比约两成多，工业控制、医疗仪器和汽车电子合计销售占比超过四成。在传统应用基础上，公司高效推进模拟IC 的研发成果转化，紧跟市场需求推进产品升级和新品量产，目前已完成低功耗时序控制芯片等百余款信号链及电源管理新品的研发，在销产品数量每年增加20%-30%，应用领域向物联网、新能源、5G 等新兴场景不断拓展，市场份额持续提升。

    　　公司模拟IC 产品在高效率、低功耗、高精度、小尺寸、高可靠性等方面的技术优势明显，产品性能和品质对标世界一流模拟芯片厂商同类产品，部分关键性能指标有所超越，相关产品在客户端的导入品类快速增长，有望充分受益于各类应用对模拟IC 需求的持续提升。

    受益应用需求广泛和国产替代进程推进，公司成长空间广阔：模拟IC产品的通用性强、生命周期长、细分应用分散，下游需求十分广泛，公司多样化的产品策略可以有效应对模拟IC 市场的周期性波动。同时，公司在电源管理和信号链芯片的本土供应链中优势地位明显，部分产品综合性能指标达到国际同类产品的先进水平，有望率先受益于模拟IC的国产替代进程，未来的成长空间十分广阔。

    盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2020-2022 年归母净利润预测2.89/4.08/5.77 亿元，对应2020-2022 年EPS 为1.84/2.61/3.69 元，当前市值对应2020-2022 年PE 为137/97/68 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。