事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收14.69 亿元，同比增长0.3%，归母净利润1.67 亿元，同比增长8.2%。其中2023Q2，公司实现营收7.64亿元，同比增长2.7%，归母净利润9565.0 万元，同比增长12.1%。

    　　利润稳定增长，盈利能力边际提高。2023H1，得益于公司产品结构优化以及汇率等因素影响，毛利率创历史最高水平，达30.7%，同比提升2.7pct。分业务来看，汽车零部件、医疗、小家电领域营收保持稳定增长，分别增长22.4%、3.7%、14.3%；传统家电领域（空调、洗衣机、冰箱）实现营收7.32 亿元，同比下降2.0%；工控板块受上半年阀门产品部分订单推迟至下半年的影响，上半年收入同比下滑6.6%，预计下半年工业水泵及阀门等产品可实现较高的环比增速。

    　　收购无锡世珂59.1%股权，提升新能源汽车热管理业务竞争优势。7 月31 日，公司官方微信公众号发布消息，公司以股权受让及增资的方式，取得无锡世珂微电机有限公司59.09%股权。无锡世珂为全球领先的新能源汽车空调压缩机用电机供应商，2022 年营业收入近7000 万元，已进入海内外头部车企供应链，客户包括戴姆勒、印度TATA、宇通客车、比亚迪、奇瑞汽车、东风汽车等，产品覆盖乘用、商用多种车型且均已实现量产。我们认为本次收购将助力公司进一步完善新能源汽车热管理产品线；同时，无锡世珂的空调压缩机电机有望渗透到储能行业，与公司的储能热管理产品形成协同。

    　　机器人市场空间巨大，公司产品竞争力十足。机器人行业进入规模化发展阶段后，市场空间巨大。在人形机器人领域，公司可提供滑动丝杆、行星滚柱丝杆、空心杯电机、精密齿轮箱等产品，其中行星滚柱丝杆在研，主要用于重负荷仿生肌肉结构，目前公司与多个机器人厂家有序接洽中，部分产品在样品测试阶段已得到客户认可。在机器狗领域，公司已收到南京某客户 6 万套订单，行星执行器批量生产中。我们认为公司作为专业厂家，技术优势突出，有望持续提升市场份额。

    　　投资建议与估值：预计公司 2023 年-2025 年营收分别为 36.40 亿元、43.36 亿元、48.57 亿元，营收增速分别达到 25.5%、19.1%、12.0%，归母净利润分别为3.97 亿元、5. 81 亿元、6.94 亿元，增速分别达到 53.4%、46.5%、19.4%，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示： 机器人行业发展不及预期；家电销售量下降；原材料价格上涨风险。