业绩大幅增长。公司发布2021 年一季报，Q1 实现收入1.19 亿元，同比增长296.24%；归母净利润-1037 万元，同比增长63.62%；扣非净利润-1379 万元，同比增长51.12%。

    　　费用率显著下降。1）成本方面，毛利率较去年同期增长0.58pct；2）费用方面，期间费用率同比大幅下降，绝对金额方面，销售费用同比增长161.55%，管理费用同比增长114.67%，研发费用同比增长113.05%，均显著低于收入增速；3）现金流方面，经营性现金流净额-1.11 亿元，同比下降14.89%。

    　　以数据安全为主线，进一步完善营销体系。公司Q1 继续加大研发投入，并实施了2021 年新一轮股权激励计划，行权条件为以2020 年收入为基准，2021~2023 年收入增速分别不低于45%/90%/135%。参考公告，在全年目标方面，公司将在确保安全保密领域的市场优势的基础上，进一步完善营销体系建设，加快在央企、特殊行业等领域的业务布局。同时，以数据安全为主线，发挥市场的牵引作用，推动产品、研发、供应链向数据安全的发展。

    　　投资建议：预计2021~2022 年EPS 分别为1.50 元、1.98 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：IT 国产化推进速度低于预期；行业竞争加剧