事件：2020年 7月13日，公司发布《2020年半年度业绩预告》，2020年.上半年，公司实现归母净利润-1500万元至-1100万元，去年同期为-629.42万元。

    点评：二季度经营业绩明显改善，收入同增36%，扣非净利润同增22%-85%。2020H1，公司实现营业收入约1.76亿元与去年同期基本持平；实现归母净利润-1500万元至-1100万元，去年同期为-629.42万元；扣非净利润为-2040万元至-1640万元，去年同期为-662.68万元，主要是由于上半年公司摊销股份支付费用约1079 万元，扣除股份支付费用影响后，公司归母净利润为-21万元至-421万元，去年同期为-140.14万元。2020Q2，公司实现营业收入约1.46亿元，同比增长约36%；实现归母净利润1352万元-1752万元，同比增长113%-176%；扣非净利润为782 万元至1182万元，同比增长22%-85%，经营业绩较一季度明显改善。

    创新可信行业进入落地期，景气度进一步提升。疫情是上半年公司业绩不佳的主因，政企客户延期复工复产，招投标及采购合同流程停滞或节奏明显放缓，目前随着全面复工复产，招投标及项目实施逐渐恢复，创新可信行业进入落地期，景气度进一步提升。公司用户基础良好，产品线齐全，作为民营企业发展动力充足，我们预计公司在新一轮招投标中将保持之前的优势竞争地位。

    保密领域龙头地位巩固，全年业绩高弹性可期。公司作为唯一以保密市场为核心主业的上市公司，竞争格局占优，且公司多为产品型销售模式，具有强規模效应，随着收入体量的快速增长，公司业绩弹性可期。此外，公司拟非公开募资7.13亿元，进一步丰富公司产品线，由保密内网向外网安全延伸，构建长期“大安全”发展远景。

    盈利预测：我们预计2020-2022年，公司的归母净利润为2.62/3.52/4.48 亿元，EPS为1.22/1.64/2.09元，当前股价对应PE为56/42/33倍，给予“买入”评级。

    风险提示：短期投入压力较大；政策推进不及预期；市场竞争增加。