传统FPC 企业开拓算力制造及租赁，转型智能制造科技型企业。弘信电子是中国柔性电子行业领军企业，深耕FPC 行业20 余年，主要从事FPC 研发、设计、制造和销售业务。公司2023 年实现营收34.78 亿元，同比增长24.56%。

    　　随着大客户回归，1H24 公司实现营收30.38 亿元，同比增长105.46%。其中FPC 业务亏损明显收窄，新增算力业务实现营收11.07 亿元，贡献利润1.29 亿元，净利润同比增长127.20%，AI 算力租赁业务放量未来可期。

    　　消费+新能源双轮驱动成长。FPC 具备配线密度高、重量轻、厚度薄、易弯折的特点，是PCB 行业的重要组成部分。智能手机及可穿戴设备、汽车电子、算力等FPC 下游应用领域持续放量增长，根据Prismark 预测，2023-2028 年FPC市场规模CAGR 达4.4%，2028 年有望达到151 亿美元。中国在FPC 全球产值中占比不断上升，中高端产品提升空间广阔。公司FPC 产品以高技术、高品质、高交付能力参与市场竞争，已基本实现国际设备的国产化改造，在软板产品上积累了显著的竞争优势。公司已成为华为Mate 60 全系列屏幕软板的核心供应商，预计中高端FPC 产品前景广阔，增长动力强劲。

    　　智能算力规模高速增长，产业链持续受益。智能算力规模高速增长，产业链持续受益。智算中心在国家政策的大力扶持下，成为推动数字经济发展的核心力量。《2023-2024 中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2022 中国智能算力规模达259.9 FLOPS，预计2027 年达到1117.4 EFLOPS。在行业下游需求驱动和政策持续引领下，催生算力租赁市场；随着人工智能和大数据技术的发展，算力租赁业务模式日趋成熟，市场前景广阔。

    　　布局算力建设+租赁，打造全新增长曲线。公司致力算力建设与租赁业务双翼发展，落实国家“东数西算”战略，与甘肃天水政府合作预计投资10 亿元建设AI 算力服务器智能制造基地，2023 年一期年产2 万台AI 算力服务器已建成投产。庆阳智算中心2023 年已实现3000P 算力落地，2024 年底规划达到5 万P 算力，快速形成国内最大的AI 训练基地。公司与燧原科技的紧密合作，结合英伟达和国产算力的双线发展策略，确保客户在算力卡性能、安全性方面得到双重满足。与首都云签订3 年3 亿元的《算力服务协议》，并正与多个头部大模型公司展开紧密合作，预计显著扩大公司的算力租赁业务规模，为教育、智能制造、自动驾驶、医疗、智慧城市等多个领域提供领先的AI 解决方案。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年将实现营收67.03/92.32/113.77 亿元，实现归母净利润1.53/4.41/7.64 亿元，对应现价PE 为47/16/9 倍，我们看好大客户回归带来公司FPC 业务的修复，以及算力建设/租赁新业务的成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：PCB 行业复苏不及预期、AI 芯片供应紧张、行业竞争加剧