事件：2020 年2 月2 日，公司发布2019 年度业绩预告，2019 年度公司预计实现归母净利润1.65 亿元-2.01 亿元 ，同比增长40%-70%。2019 年度预计非经常性损益对公司净利润的影响约为7,270 万元。

    点评：公司经营策略持续展现良好效果，FPC 业务向多个战略领域有效渗透，坚定看好公司长期发展。2019 年度公司预计实现归母净利润1.65 亿元-2.01 亿元 ，同比增长40%-70%。单季度来看，2019Q4 公司实现0.24-0.6 亿元，同比增长-20%至100%。2019 年度公司非经营性损益为7270 万元，即公司2019 年度扣非后归母净利润预计为9242.12 万元-12780.43 万元，实现同比增长52.78%-111.26%，2019Q4单季度公司预计实现归母净利润1064.00-4602.31 万元，同比增长-24.51%至226.55%。伴随着5G 单机FPC 价值量提升，OLED 柔性屏占比提升，FPC 国产替代进程加速、车载FPC 需求快速涌现等市场重大机遇的来临，公司的433 市场战略布局逐步落地，并实现积极的效果，位于厦门、荆门、鹰潭的多个基地产能也迅速释放，看好公司后续高增长。

    扩产致固定资产大幅提升，业绩增速短期承压，不改长期增长趋势。2019 年内，FPC 市场需求快速增长，公司为解决产能利用率满载，产能不足的问题，进行了大量产能建设，包括厦门技改扩产产能（扩产20.43 万平方米）、湖北荆门一期产能（于2019 年11 月30 日正式投产，临近武汉，将成为面板厂重要配套）、江西鹰潭软硬结合板产能（预计于2020 年5 月建成），都在年内顺利推进；扩产导致公司固定资产大量增加，对公司短期业绩造成了一定的压力，一定程度上降低了公司的业绩增长速度。长期来看，公司产能扩张，将有利于公司433 战略落地，在满足既有面板客户的基础上，加强合作，进一步深耕车载配套软板业务，在车载动力系统、车载娱乐系统等。同时，公司在手机直供领域也取得了丰硕成果，已陆续取得国内主流的手机厂商直接供应资格。

    汽车+手机直供业务驱动，未来可期。目前，手机是FPC 最大的应用领域，一部智能手机大约需要10-15 片的FPC，基本上几乎所有的部件都需要FPC 将其与主板连接，每款手机由于设计不同具体的FPC 使用量会有些差异。从品牌来看，FPC 用量最大的为iPhone 手机，国产品牌使用较少，随着国产品牌集中度与高端旗舰机型推出，国产品牌FPC 用量预计将持续提升，公司作为国产龙头FPC 供应商有望受益。

    车载用FPC 有望成为公司新的利润增长点。车载的电子产品由于频繁在抖动的环境下工作，对FPC 的品质稳定性要求更高。随着新能源汽车回暖，公司有望持续受益。

    投资建议：看好公司后续受益手机直供、车载FPC，市场重大机遇和产能释放带来的持续驱动力19-21 年预计实现净利润（包含非经营性损益）2.00/2.94/3.88 亿元，预计EPS 分别为0.97/1.42/1.87 元，维持“买入”评级。

    风险提示：研发进度不及预期、业务优化不及预期、扩产进度不及预期。