事件：公司7 月8 号晚公告2019 年半年报业绩预告，其中业绩6975-8283 万，比上年同比增长60%-90%。

    点评如下：

    业绩靓丽符合预期，下半年保持乐观。公司7 月8 号发布2019 年半年报业绩预告，其中业绩6975-8283 万，比上年同比增长60%-90%，拆分看单季度Q2 业绩区间为4725-6033 万元，同比下降约为0.6%-22%，主要是去年Q2单季度净利润为6194 万元为历史单季度最高，而就2019 年上半年淡季不淡，整体业绩增长60-90%依然保持较高增速，展望下半年旺季我们认为公司从大的逻辑上受益于手机直供、非手机业务等开拓，订单依然能够维持较高需求，我们维持全年营收30.74 亿，同比增长36%，业绩1.90 亿，同比增长61%。

    非公开发行募投资金带来成长动能。公司6 月4 号非公开发行股票获证监会审核通过，其中本次拟募资总额不超过7.22 亿元，用于翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目、电子元器件表面贴装智能化生产线建设项目、FPC 前瞻性技术研发项目等，带来的直接效应：（1）fpc 产能有2018 年的84 万平方米增加大105.15 万平方米；（2）新增SMT 设备原值1.53 亿元，预计可配套47.67万平方米FPC 的SMT 加工，进一步提高产品质量和可靠性和降低成本；（3）研发类载板、5G 多层天线板等前瞻性产品的生产工艺保持技术领先性。

    公司是国内纯正FPC 公司，我们看好公司管理改善和下游客户。技术优势下的成长弹性，具体如下：

    1） 客户结构将进一步优化。目前客户以间接供HOVM、三星等手机终端，18 年管理调整19 年将重点开拓HOVM 等头部客户直供，市场空间进一步打开。

    2） 产品结构进一步优化。不只是手机，公司在5G、动力电池用线路板、汽车电子、医疗电子等逐渐发力打开新领域贡献成长。

    3） 控制成本。在夯实 2018 年成本控制成效基础上，进一步全面发掘各个运营环节的成本控制潜力，比如FPC 以及软硬结合板的管理带来毛利率持续改善。

    盈利预测。我们维持公司2019/2020 年业绩1.90/2.84 亿元，同比增速61.01%49.73%、对应PE24/16，持续看好FPC 景气、公司卷对卷优势以及在手机和汽车领域国产替代空间，维持“买入”评级。

    风险提示：手机终端需求不及预期；市场竞争风险。