事件点评

    3 月31 日，民德电子发布了2021 年度报告，2021 年实现营收5.46亿元，同比增长35.48%；归母净利润0.76 亿元，同比增长47.54%；扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长241.63%；毛利率28.22%，同比增长0.6pct；净利率14.18%，同比增长1.19pcts。

    功率半导体全产业链覆盖，“smart IDM”生态圈构筑核心竞争力。

    2021 年公司功率半导体设计业务实现营业收入0.7 亿元，同比增长163.31%；净利润1,078 万元，同比增长648.61%。自2020 年以来，公司陆续控股参股功率半导体设计公司广微集成、半导体硅片公司晶睿电子以及晶圆代工公司浙江广芯微电子，打造“smart IDM”生态圈，结合IDM 与Fabless 优势，实现功率半导体全产业链覆盖，从根本上增强了公司功率半导体业务核心竞争力，为公司功率半导体业务的持续、高速增长打开产能天花板。伴随公司产能逐步扩张，产品系列逐步丰富，未来将成为公司业绩增量的主要贡献点。

    深耕条码识别行业，技术升级助公司稳定龙头地位。2021 年公司信息识别及自动化产品业务实现营业收入2.11 亿元，同比增长19.59%。

    2021 年公司有效控制成本，条码识别产品保持良好的毛利率水平，同时境外订单较上年大幅增长，使得条码识别业务整体收入和利润较上年有较大幅度增加。公司条码识别设备目前被广泛应用于零售、物流、仓储、医疗健康、工业制造和电子商务等产业的信息化管理领域与物流自动化产品领域。公司不断更新迭代技术，部分技术性能达到、接近国际领先企业水平，结合其优质营销网络和客户资源稳坐龙头。

    投资建议

    公司未来将围绕“深耕条码识别，聚焦功率半导体”的发展战略打造双产业成长曲线。预计2022-2024 年公司营业收入分别为6.31/15.70/22.35 亿元，同比增长分别为15.45 %/148.92%/42.43 %。归母净利润分别为1.16/2.86/4.50 亿元， 同比增长分别为52.70 %/145.73 %/57.44 %。EPS 分别为0.95 /2.31 /4.32 元，基于3 月31日收盘价41.9 元，对应PE 分别为47/20/12 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    半导体行业需求不及预期；公司产品研发进展不及预期；行业竞争加剧带来的风险。