事件：公司公告，2018H1 实现营收1.46 亿元，同比增长46.43％；实现归母净利润1347.15 万元，同比增长45.06%；扣非后归母净利润1330.64 万元，同比增长43.01%；EPS 为0.18 元，其中公司18Q1 实现营收4252.97万元（+10.35%），归母净利润209.93 万元（+6.76%）；18Q2 实现营收1.04亿元（+69.06%），归母净利润1137.22 万元（+55.35%）。报告期内公司承接场馆、赛事项目大幅增加，各省召开省运会，田径器材需求增加，带动公司营收业绩大增。

    分享省运会红利，赛事、场馆项目+田径器材放量助公司营收大增。公司各项业务均实现不同程度增长，其中球类器材业务实现营收6308.66 万元，同比增长5.64%；受益于承接场馆项目大幅增加，场馆设施业务实现营收4391.27 万元，同比增长84.01%；田径器材业务实现营收1858.29 万元，同比增长121.80%，其他体育器材业务实现营收1130.16 万元，同比增长103.71%，主要系各省召开省运会，田径器材及其他体育器材需求增加所致；赛事服务业务实现营收679.04 万元，同比增长58.92%，主要系承接赛事项目增多所致；

    钢材上涨及新建厂房投入使用折旧增加拖累整体毛利增长。公司上半年整体销售毛利率为38.24％，同比下降5.53pct，钢材上涨及新建厂房投入使用折旧增加拖累整体毛利增长。其中，球类器材业务毛利率为43.83%，同比减少10.54pct；场馆设施业务毛利率为19.99%，同比下降8.69pct；田径器材业务毛利率为44.63%，同比下降13.21pct；赛事服务毛利率为58.92%，同比增加33.74pct，其他体育器材业务毛利率为41.30%，同比下降5.47pct。公司期间费用率26.41%，同比下降6.99pct，各项费用管控合理。其中销售费用率为8.21%，同比下降2.87pct，主要系广告宣传费用下降所致；管理费用率为16.52%，同比下降5.34pct；财务费用率为1.68%，同比增加1.22pct，主要系借款增加导致财务费用利息支出增加所致。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司行业地位领先，品牌优势突出，在器材、场馆设施等方面具备领先专利技术。随着体育器材行业需求增加、市场整合以及球类产业价值再发现，公司有望享受红利，成为体育行业稀缺龙头标的。我们预计公司18-19 年EPS 分别为0.80/1.12，对应PE 为47X/33X，维持“买入” 评级。

    风险提示：赛事开展不及预期，募投项目不达预期风险。