年报及一季报业绩低于预期：公司近期公告的业绩低于我们之前的预期。2017 年，公司实现营业收入3.08 亿元，同比增长36.17%；实现归属于上市公司股东的净利润6262.47 万元，同比增长23.34%。公司的销售费用3241 万元，同比增长38.64%，主要系随着业务增长，人员增加，人员待遇调整，故相应的销售人员的工资、福利及差旅费增加所致。管理费用6314 万元，同比增长67.21%，主要系研发支出、员工工资、福利增加以及上市费用所致。经营活动净现金流-2087 万元，同比下降156.59%，主要系应收票据大幅增加，支付的应付票据增加，支付的员工薪酬增加所致。同时，公司公布了一季度的业绩预告，一季度预计盈利112-225 万元，同比下降60%-80%。公司一季度的主营业务保持良好发展趋势，营业收入实现稳步增长。利润下滑的主要原因是公司销售费用增幅较大，管理费用亦有所增加，并且公司获得的政府补助较去年同期减少。

    锂电检测龙头低位仍然稳固，募投项目缓解产能瓶颈：公司是锂电池检测系统龙头，锁定了大批优质客户。公司于2005 年开始进入锂电检测领域，具备较大市场先发优势，经过多年技术积累，公司已成为国内规模、产量、产值领先的锂电检测设备供应商，同时锁定了比亚迪、CATL、中航锂电、松下、三星等大批优质客户。近年来公司产品线重心由3C 锂电检测领域转向动力锂电检测领域，业绩增长势头良好。锂电产业处于黄金发展期，主流锂电厂商产能在政策驱动下快速扩张，市场对锂电检测设备的需求也日益扩大，公司原有的锂电池检测系统产能已经无法满足市场的需求。为尽快妥善解决产能不足的情况，公司积极推进募投项目建设，购置项目设备，加快生产线调试进度，以实现更大规模的有效产出目标，满足快速增长的市场需求，进一步巩固公司的行业领先地位。

    战略布局储能产业，打开未来增长空间：储能产业步入商业化初期，未来市场空间广阔。公司凭借多年来在电力电子方面的技术实力，与CATL 达成合作，不断投入储能逆变系统和风光储充智能电站控制系统的研发，并已成功在智能电网中实现应用。随着储能产业扶持政策的逐步落地，未来该领域有望成为公司新的业绩增长点。

    投资建议：我们预测2018-2020 年公司的EPS 分别为1.12 元、1.70 元和2.09 元，对应PE 分别为48 倍、32 倍和26 倍。公司短期业绩低于预期，但长期成长潜力仍然充足。公司深耕锂电池检测设备领域多年，具有较强先发优势，同时锁定大批优质客户，具有坚实的发展基础。公司不断延伸自动化设备产品线，同时致力于提供“一站式”解决方案，并且公司提前布局储能产业，未来有望打开业绩新增长点。我们给予“推荐”评级。

    风险提示：下游客户扩产计划低于预期；新业务拓展不及预期。