核心观点:

    锂电池组检测系统销售持续高增长稳定业绩预期

    受益于锂电池组检测系统销售大幅增长,公司前三季度营业收入1.87 亿元,同比增长40.19%,归母净利润4,369 万元,同比增长56.54%。其中第三季度营业收入同比增长47.03%,归母净利润同比增长60.51%,呈现逐季加速趋势。

    毛利率稳步提升,期间费率控制良好

    随着公司在新能源汽车电池领域的新产品不断推广,公司产品结构逐步优化。公司毛利率水平连续四个季度稳步提升,2017Q3 的毛利率水平达到59.12%,比第二季度提高4.73 个点。期间费用率从2017Q1 的43.89%的水平回落至35.07%,成本得到有效控制。公司未来业绩将持续向好。

    福建省新能源发展规划出台

    2017 年9 月26 日,福建省政府出台了《福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020 年)》。《规划》指出到2020 年,省内新能源汽车产能达到30万辆,实现新能源汽车全产业链产值突破1800 亿元。星云股份作为福建省锂电装备优质上市公司,有望率先受益政策引导。

    投资建议

    受下游需求带动公司主营锂电检测设备业务毛利率和季度业绩增速继续提升,我们预测公司2017-19 年EPS 分别为1.272、1.789 和2.337 元,当前股价对应市盈率52/37/28 倍。考虑到下游扩产带来的需求持续性和公司优质的客户结构,以及募集资金投资项目的投产对公司产能的有效提升,继续给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示

    下游扩产不及预期;竞争加剧导致毛利率下降;新能源汽车发展不及预期。