核心观点：

    检测设备：动力电池厂保质提量，增产增效的必要保证现阶段国内大部分电芯企业提升电池品质的方法，一般采用的都是增大电池的产量，再对其进行充分的分选，以此来保证最终产品的质量，而这导致了成本的大幅上升。若想制造出一致性高、稳定性好、性能优异的锂电电芯及电池组，检测设备将起到至关重要的作用。在未来两三年内，锂电池的能量密度提升、安全性提升与成本下降将是电池企业需要翻越的三座大山，而这些都必然要求电芯企业采用在线式的生产监测及检测设备。

    星云股份：深耕检测十载，把握锂电机遇

    公司深耕检测设备领域多年，2005-09 年业务范围主要集中在消费电子领域和电动工具，2009 年后伴随着移动终端的迅速发展，并成功进入了华为、联想、小米等国产一线品牌的供应链中；2011 年后随着新能源汽车的迅速崛起，公司的业务领域进行了第二次拓展，通过技术积累和突破，成功将检测设备应用到动力锂电池的生产过程中。在新能源汽车领域，产品质量获认可，迅速融入主流锂电厂商供应链。

    投资建议

    锂电池自动化组装设备、充放电检测系统和保护板检测系统是公司的前三大业务。受下游需求带动锂电检测设备呈现高毛利和高增长的特点，公司上半年公司营业收入1.11 亿，同比增长36%，归母净利润0.21 亿，同比增长52%，毛利率53.6%。我们预测公司2017-19 年EPS 分别为1.272、1.789 和2.337 元，当前股价对应市盈率52/37/28 倍。考虑到下游扩产带来的需求持续性和公司优质的客户结构，以及募集资金投资项目的投产对公司产能的有效提升，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示

    下游扩产不及预期；竞争加剧导致毛利率下降；新能源汽车发展不及预期。