事件：超频三发布2022年三季报，公司2022前三季度实现营业收入8.21亿元，同比+127%；归母净利润3525.41 万元，同比+301%；扣非归母净利润2952.54 万元，同比+220%；其中Q3 实现营收2.41 亿元，同比+93%，环比-2%；归母净利润495.99 万元，同比+119%，环比+28%。

    　　点评： 锂电回收业务占比持续提升，接过公司发展主接力棒。公司于去年8 月实现了锂电回收公司个旧圣比和的控股（目前持股 50.14%），并逐渐将锂电池正极材料业务调整为公司的主要业务。个旧圣比和深耕废旧锂电池回收于十余年，是行业内少数拥有“废旧锂离子电池材料综合回收利用→前驱体/碳酸锂→正极材料”完整产业链技术的锂离子材料制造企业，今年10 月成功入选第四批国家级专精特新“小巨人”企业。新能源行业的快速发展使得锂电材料的需求持续提升，得益于此，个旧圣比和的产品销量和价格、盈利能力相比去年均大幅提升。为了继续扩大该项业务，公司今年发行了2 亿元的简易定增，用于形成10,000 吨三元前驱体，3,000 吨碳酸锂以及5,000 吨三元正极材料的新建产能，预计今年年底建成。

    　　消费需求疲软短期承压，未来动力产能释放预计回归正轨。Q2 以来受多因素影响消费需求疲软，导致公司产品消费电池正极材料需求下滑，随着明年动力电池正极材料的新产能释放，锂电材料业务有望在明年迎来量利齐升。

    　　散热业务探索新模式，照明业务保持稳定。公司消费电子散热配件原本主要面向组装机市场，聚焦C 端市场，目前公司已经逐步拓展出B 端合作的新模式。此外公司还储备了超薄热管、基站散热模组等散热新产品，可应用于手机、通讯基站等领域。LED 照明业务保持稳定经营。

    　　投资建议： 我们预计公司2022/2023/2024 年营业收入分别为11.41/26.98/36.25 亿元，同比+97%/+136%/+34%；预计归母净利润分别为0.56/2.07/2.90 亿元，同比+135%/+271%/+40%，EPS 分别为0.12/0.45/0.63元，对应PE 分别为75/20/15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设不及预期，锂电需求不及预期。