事件：

    　　公司于2020 年10 月28 日发布2020 年三季度报，公司前三季度实现营业收入4.24 亿元，同比增长15.5%；归属于上市公司股东的净利润亏损156.5万元，与其年同期相比由盈转亏；经营性现金流净额为-1.97 亿元，同比改善显著。

    　　三季度开始回暖。

    　　受疫情影响，初期公司部分项目受阻,Q1 单季净利营收同比均为负增长。

    　　但自Q2 起经营业绩迅速回暖，Q3 季度持续回暖。

    　　公司Q3 单季度实现营收1.72 亿元，同比增长31.35%；实现归属于上市公司股东的净利润494.76 万元，同比增长28.12%；扣非后净利润为334.45万元，微幅下滑2.57%。

    　　与巨头广泛合作。

    　　公司8 月底获得浙江省鲲鹏生态创新中心颁发了兼容性认证证书，智慧易通系统平台此前已与华为TaiShan 系列鲲鹏服务器完成兼容性测试，获得了华为鲲鹏展翅伙伴计划ISV 伙伴认证。

    　　同时公司积极与百度合作区块链，和阿里，腾讯，钉钉，蚂蚁金服合作智慧校园，和商汤科技合作AI 人脸识别，与行业领先企业合作为公司推进智慧校园平台普及 、提升智慧校园服务提供了强有力的技术发展保障。

    　　产品线更趋丰富。

    　　近期拟通过收购尼普顿进入空调运营领域，进一步延伸产品线。我们认为公司已拥有多个智慧后勤行业龙头品牌，且已与包括浙江大学、南开大学、北京理工大学等200 余家高校达成协议，预计未来公司在智慧校园板块进一步拓展，为公司长期增长打开市场空间。

    　　投资建议。

    　　我们预计 2020-2022 年净利润分别为0.63 亿、0.84 亿和1.17 亿元，对应 EPS 分别 为 0.50、0.67 和 0.93 元，对应PE 分别为34.9、26 和18.7倍，仍给予“买入”评级，维持目标价22 元不变。

    　　风险提示:收购进度低于预期、疫情超出预期。