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万通智控(300643)机构评级研报股票分析报告

 
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万通智控(300643):营收恢复增长 毛利率持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2024-05-22  查股网机构评级研报

  事件:

      公司23 年实现营收10.68 亿元,同比下滑0.16%;实现归母净利润1.20 亿元,同比下滑10.42%;24 年一季度实现营收2.79 亿元,同比增长15.23%;实现归母净利润2,708.56 万,同比增长81.12%。

      点评:

      海外库存消化,收入重回增长,业绩高增长。2022、2023 年由于海外通胀高企,且渠道库存较高,TPMS 与车联网业务受此影响收入下滑,拖累公司22Q4、23Q1 收入出现个位数下滑。随着通胀逐渐下降,且渠道库存进入合理水平,公司收入重新恢复增长。2023 年公司实现收入10.68 亿元,同比下滑0.16%;24 年一季度公司实现收入2.79 亿元,同比增长15.23%;实现归母净利润2708.58 万元,同比增长81.12%。

      毛利率提升,费用率控制良好。24 年第一季度公司毛利率32.87%,同比提升3.43pct;未来随着高毛利率产品占比提升,公司毛利率有望进一步提升。费用率方面,24Q1 销售费用1,496.77 万元,同比增长29.25%,销售费用率5.26%,同比提升0.58pct;管理费用2,916 万元,同比增长10.01%,管理费用率10.44%,同比下降0.49pct;研发费用1,282 万元,同比增长5.45%,研发费用率4.59%,同比下降0.43pct,费用率管控良好。

      股权激励彰显公司发展信心。公司于23 年推出股权激励计划。本次激励计划业绩考核目标为2023-2025 年公司归母净利润分别达到1.5 亿元、1.8 亿元、2.4 亿元。股权激励的推出彰显了公司对未来发展的信心,有望充分调动人员积极性,推动业务快速发展。

      大力拓展TPMS+车联网等高毛利率业务。近年来,公司聚焦后装市场,大力开拓TPMS 及车联网等高毛利率业务。公司TPMS 产品具有较高的车型覆盖率,在后装市场具有较强竞争力。公司车联网业务与公司其他产品形成整套解决方案,帮助客户降低成本,同时满足车队客户对车辆管理以及提升车身安全的需求。未来随着高毛利率产品占比的进一步提升,公司利润率有望不断提升。

      投资建议:公司业务从气门嘴逐渐拓展到TPMS,车联网等高毛利率业务。预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.64/ 0.77/ 0.89 元,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:美国降息不及预期;盈利与估值判断不及预期

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