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万通智控(300643)机构评级研报股票分析报告

 
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万通智控(300643):车联网大放异彩 业绩高增持续性可期

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2022-08-25  查股网机构评级研报

事件

    公司发布2022 年中报,实现营业收入5.49 亿元,同比增长9.09%;归母净利润7162.06 万元,同比增长44.51%;扣非后的归母净利润6662.96 万元,同比增长35.38%。

    车联网大放异彩,尽管受到疫情冲击,上半年多项业务仍然实现正增长。分产品线来看,1)上半年公司车联网业务收入同比增长1190.44%,经过2 年的布局,公司车联网业务逐渐放量,带来的业绩贡献逐步兑现;车联网业务毛利率同比提升15.64pct 至59.88%,成为公司毛利率最高的业务,随着车联网业务占比提升亦将带动公司整体毛利率改善。2)此外受益于政策鼓励、TPMS 市场的增长,公司TPMS传感器及配件业务收入同比增长10.41%。3)随着上半年一系列刺激汽车消费的政策出台,气门嘴及其他轮胎用品这一传统业务收入亦实现7.74%的稳定增长。4)而金属软管收入小幅减少3.03%,或主因疫情的冲击,以及此前规定国六排放标准分两阶段实施:第一阶段,从2020 年7 月1 日起,所有销售和注册登记的汽车都必须符合国六A 标准;第二阶段,从2023 年7 月1 日起,所有销售和注册登记的汽车都必须符合国六B 标准,当前处于两阶段实施空窗期,叠加前期高基数基础,收入出现小幅下滑,预计随着B 标准实施的临近,金属软管收入将迎来新一轮增长。

    费用控制得当,奠定利润高增长基础。上半年由于汇率波动,财务费用同比减少439.71%,此外受益于服务费用和办公费用的减少,销售费用和管理费用分别同比减少14.02%、3.38%,公司费用控制成效逐渐显现,收入利润增速剪刀差改善,支撑净利率同比提升3.24pct至13.21%。

    创新脚步不止,未来成长可期。上半年公司研发投入同比增长16.88%,持续的研发投入下公司创新能力进步明显,产品不断推陈出新,继2021 年成功研发推出了T-Box、PPM 系列传感器、PPM 接收机等产品外,2022 年又推出了低功耗蓝牙TPMS 产品。公司2021 年被认定为浙江省隐形冠军和“专精特新”企业,2022 年8 月入选国家级专精特新“小巨人”企业,新产品、新技术是公司未来高成长的重要支撑。

    投资建议:公司从传统气门嘴起家,近年来不断扩展业务范围, 向汽车智能化领域进军,收入结构优化,业绩不断释放,在车联网领域发展潜力巨大且逐渐得到验证。预计2022-2024 年公司的EPS 分别为0.74/1.06/1.53 元,维持买入评级。

    风险提示:乘用车、商用车销量不及预期;政策落地不及预期;行业竞争加剧

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