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万通智控(300643)机构评级研报股票分析报告

 
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万通智控(300643):业绩超预期 车联网业务将成为爆点

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2022-07-21  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022 年H1 业绩预告,归母净利润为6950-7950 万,同比增40.23-60.41%;扣非利润为6600-7400 万,同比增34.10%-50.35%。22Q2 净利润中值4186 万元,环比26%, 同比55.71%,同比增速较Q1 增加9%;扣非净利润中值3933 万元,环比28.3%,同比49.5%,同比增速较Q1 增加15.7%。

    疫情影响之下业绩继续超预期,Q3 将进一步向好。车联网远程信息管理系统自去年下半年投放市场以来,取得了客户认可,22H1 保持快速发展趋势;TPMS 业务实现了较快增长;其他业务营收营收稳定。Q2 生产端以及海运端都受到一定影响,但下游需求旺盛,车联网业务继续快速发展,TPMS业务继续快速发展。目前终端需求旺盛,Q3 开始国内疫情缓解,预计公司Q3 业绩将进一步向好。

    车联网业务进入放量阶段,中期存量空间约200-300 亿元,长期空间广阔。车联网目前产品为基于PPM 协议的TPMS 以及用于配套的T-box。公司PPM 传感器目前是全球独家低功耗TPMS 产品,安装与维护方便,同时可以延长寿命到10 年,结合公司T-box 形成完整解决方案。目前产品应用场景主要在重卡层面,已经进入可口可乐、亚马逊等著名车队客户批量使用。全球重卡保有量约1000 万台,按照单车价值量2000-3000 元计算,大致存量空间在200-300亿元。长期看车联网市场空间高达万亿,公司深耕其中,空间广阔。

    公司TPMS 业务将持续快速发展,车联网业务进入收获期。公司成立30 年,从气门嘴起家,后进入TPMS 后装市场(连续多年收入增幅超过40%);后开拓车联网业务,全球首次成功开发基于PPM 传输协议的TPMS 以及T-Box产品,并与2021 年实现批量交付。公司业务能力从单一机械加工,逐步扩张至包含电子制造、软件编写调试等范围的高端制造,产品价值量及盈利能力显著提升。鉴于公司新业务已进入放量周期,且估算公司tpms+车联网贡献利润占比超过50%(母公司21 年利润约7000 万),公司进入发展快车道。。

    汽车电子典型公司,目前处于显著低估状态,维持“强烈推荐”评级。公司未来将维持高增,竞争壁垒深厚,新产品不断,在汽车智能化,自动驾驶持续推进过程中将持续发力。预计22-24 年公司归母净利润为1.56/2.30/3.24 亿元,yoy 分别为41.2%/48.0%/40.6%, EPS 分别为0.68/1.00/1.41,当前市值对应PE 约为28.2/19.1/13.6 倍,维持“强烈推荐”评级 风险提示:新项目进度不达预期;系统性风险;疫情影响。

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