独特的创意家居用品领先企业

    　　公司所处的创意家居用品行业高度分散，公司在行业居于领先地位，有一定的市场影响力和品牌竞争力，在A 股市场上具有稀缺性，没有业务属性完全可比的同类上市公司。

    　　轻资产运营模式，主做研发、设计环节和一般的轻工制造企业不同，公司是一家轻资产运营的企业，主要从事创意家居用品的研发和设计环节，并自主选择供应商实施OEM。公司的核心竞争力在于其研发、设计和渠道拓展的能力，这种轻资产模式有利于公司实施稳健扩张。

    　　出口为主，经营稳健，盈利能力提升

    　　2017 年一季度公司营收同比增长17%，净利润同比增长36%，保持了良好的增长态势。2016 年外销占比高达97.55%，其中欧洲、美洲区域的销售收入占主营业务收入的比例为75.76%。在外销份额中，接近60%走经销商渠道，而近40%是商超类的客户。

    　　公司近期发布2017 年中报，预计2017 年上半年公司净利润同比增幅为20%-30%，在一个较为稳定的行业中保持了好的成长性。

    　　国内消费升级进行时，关注公司“倍思家”自有品牌的推广进程公司在国内使用自有品牌“倍思家”进行业务推广，主要模式包括线下直营店和在线销售，在关闭了一些经营不善的店面之后，公司线下直营店数量截止2016 年末为18 家；公司在天猫、京东均有开设官方旗舰店。由于创意家居行业在国内尚处在起步阶段，建议关注公司国内业务的拓展，特别是“倍思家”的市场推广进度。首次覆盖，暂不评级。

    　　风险提示

    　　创意家居行业国内增长速度不达预期