2025 年公司实现营业收入69.88 亿元，同比下降14.67%；实现归母净利润3.47亿元，同比下降48.05%。2026 年一季度，公司实现营业收入16.78 亿元，同比下降9.56%；实现归母净利润0.10 亿元，同比下降91.79%。

    　　评论：

    　　短期业绩阶段性承压，核心业务展现韧性。公司2025 年及2026 年一季度表观收入及利润均同比下滑，主要系2024 年出售锐凌无线车载前装模组业务所致。剔除该业务影响后，2025 年营业收入同比增长0.24%，核心主业经营保持稳健。2026 年一季度利润端下滑幅度较大，主要受三方面阶段性因素影响：

    　　1）海外客户结算产生的汇兑损失导致财务费用增加；2）端侧AI 模组与具身智能等新项目处于前期投入阶段，尚未规模化交付以摊薄成本；3）部分海外客户账期拉长，信用减值损失有所增加。我们认为上述因素多为短期扰动，随着新业务订单的逐步放量，盈利能力有望修复。

    　　端侧AI 与具身智能布局加速，有望打开长期增长空间。公司持续加大研发投入，积极布局“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI 及机器人等战略方向。

    　　在端侧AI 领域，公司技术平台Fibocom AI Stack 已升级至2.0，覆盖高通、MTK 等主流芯片平台并适配多款前沿模型；在具身智能领域，其开发平台Fibot 已与全球领先的机器人公司建立战略合作关系。根据弗若斯特沙利文报告，AI 模组市场预计在2025 至2029 年间将实现49.3%的复合年增长率，端侧AI 市场空间广阔，公司卡位优势明显。

    　　拟收购航盛电子，深度切入智能汽车供应链。公司于2026 年3 月公告拟以现金方式收购航盛电子控制权，其产品线与公司子公司广通远驰的车联网模组业务具有高度协同性。此次收购若顺利完成，将助力公司深度切入智能汽车供应链，实现从模组到系统解决方案的价值跃升，打开长期成长空间。

    　　投资建议：公司为全球的物联网模组领先企业，持续深耕无线通信领域，强化市场领先地位，同时加大端侧 AI 和机器人投入，以抓住万物智联趋势下带来的发展机遇，我们预计2026-2028 年公司归母净利润为5.24、6.70、7.71 亿元，参考可比公司我们给予公司2026 年50 倍PE 估值，对应目标价为29.12 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：收购项目进展不及预期，上游元器件价格上涨，下游需求不及预期，国际贸易摩擦加剧。