投资要点：

    　　事件：公司发布24 年报，全年营收81.89 亿元，YoY+6.13%；归母净利润6.68 亿元，YoY+18.53%，其中出售锐凌无线车载业务的投资收益1.63 亿元，剔除后归母5.05 亿元。

    　　24 年报基本符合预期。剔除锐凌无线影响，全年营收YoY+23.34%，增长主要来自于国内车载及5G FWA 业务。单Q4 来看，实现营收20 亿元（YoY+9.5%），归母净利润0.16亿元，扣非净利润0.54 亿元，主要系锐凌无线出表及大客户战略等影响。

    　　端侧AI 驱动，算力模组在AI 玩具/机器人等应用预计爆发。根据广和通官方公众号及24年报（下同），推出“星云系列”1-50T 全矩阵AI 模组及方案，可对应运行通义千问/Deepseek 等不同参数端侧大模型。持续推进通信+算力，目前公司智能模组已广泛应用于车联网/消费电子等多领域，预计充分受益AIoT 拓展。1 月推出豆包AI 玩具方案，内置广和通Cat.1 模组，支持4G 移动通信，同时可通过智能算法实现精准语音识别/唤醒等。

    　　机器人方面，具身智能+割草机等布局。（1）具身智能：24 年3 月，广和通发布Fibot具身智能机器人开发平台，以12TOPS 的高算力智能模组SC171 作为主控。24 年已向全球知名的具身智能机器人企业交付样机，后续有望批量发货；RTK 视觉融合定位方案已获多足机器人头部厂商认可并达成初步合作意向。（2）割草机：24 年9 月，广和通作为地瓜机器人官方授权硬件IDH 合作伙伴，发布旗舰级无埋线式割草机解决方案。此前已发布入门级方案，AI 智能割草机解决方案已于24 年实现小批量发货，预计25 年批量出货。

    　　AI Stack 平台推进端侧AI 规模化商用落地。CES2025 上，广和通发布Fibocom AI Stack端侧AI 解决方案，可广泛应用于各种机器视觉场景，如AI 红外相机、智能座舱、AI 眼镜等，预计受益于端侧高算力硬件等AI 需求释放。

    　　车载/FWA 等主体业务有望持续高增，强力支撑业绩。车载方面，广通远驰经营向好，速率与AI 算力持续提升，已率先推出3nm 旗舰级AI 大模型智能座舱平台；FWA 方面，推出5G R17 模组系列等，应用于CPE 等终端，预计未来需求持续释放，渗透率提升。此前市场担心模组关税问题，实际直接对美敞口低，且海外代工厂布局，整体影响可控。

    　　维持“买入”评级。广和通作为全球物联网模组核心，预计端侧AI/机器人等驱动+车载/FWA等布局持续拉动业绩增长。维持公司25-26 年盈利预测6.26、7.52 亿元，增加27 年盈利预测9.66 亿元，25-27 年对应PE 分别30、25、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；边缘AI/机器人等新领域拓展、车载/笔电/FWA 等老业务发展不及预期的风险；汇率波动影响利润水平的风险