事件：公司发布2024 年一季报，24Q1 公司实现营业收入21.23 亿元，同比增长17.11%；实现归母净利润1.88 亿元，同比增长33.78%。

    点评：

    全球物联网连接数持续增长。受益于通信技术的快速发展，物联网在全球呈现快速发展趋势。根据 GSMA2024 年2 月28 日发布的《年度移动经济报告》，2023年全球移动网络终端连接数达121 亿，其中蜂窝物联网连接数为35 亿，预计2030 年将达到58 亿，全球物联网的连接需求将持续增长。根据工信部发布的《2023 年通信业统计公报》，截至2023 年底，我国移动网络终端连接总数达40.59 亿，其中蜂窝物联网终端用户数达23.32 亿，占移动终端连接数比重达到57.5%，同比增长 26.4%，2023 年净增4.88 亿，实现快速增长；蜂窝物联网终端应用于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家居等领域的规模分别达7.99 亿、4.54 亿、3.35 亿和2.65 亿。

    持续加大研发投入和产品布局。公司持续聚焦物联网垂直行业，2023 年发布多款新产品，丰富产品矩阵，推出 5G RedCap 模组FG131/FG132 系列产品，推出 5G 模组 Fx190/Fx180 系列，推出智能模组 SC151-GL、SC228，推出LTECat1 模组LE270-CN，推出Wi-Fi 模组WN170-GL 等产品，推出RN93xx、RN94xx系列5G R16 模组，推出新一代V2X 模组RX135 以及车规WiFi 蓝牙通信模组RW962B、RW964B，持续布局 5G 车联网模组和智能座舱 SOC 两类产品，以满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求。

    加强与行业生态合作伙伴的紧密合作。公司聚焦 RedCap 技术的商用，率先推出 Redcap 模组，携手运营商、芯片商、行业客户等产业合伙伙伴，2023 年公司5G 模组FM650 助力阿里云打造无影魔方Pro，模组FG190W 助力客户5G毫米波ODU 率先送样，携手有人物联网完成 5G SUL 辅助上行功能验证，携手中科慧拓推出多款 5G 智慧矿山车载终端等，与行业生态合作伙伴紧密合作率先推出旗舰级 AI 高算力智能座舱平台，并和芯片商在平台性价比挖掘和软件功能创新等方面紧密合作，加速物联网终端规模商用。

    盈利预测、估值与评级：物联网带动公司快速成长，24Q1 公司净利润水平实现高增长。我们维持公司2024-2025 年归母净利润预测为7.31/8.86 亿元，新增公司2026 年归母净利润预测为10.45 亿元，对应PE18/15/13X。维持“买入”评级。

    风险提示：模组产品毛利率下滑；市场竞争加剧的风险。