公告摘要：公司发布2024 年一季报，报告期实现营收21.23 亿元，同比增长17.11%，归母净利润1.88 亿元，同比增长33.78%，扣非后归母净利润1.74 亿元，同比增长27.35%。

    业绩维持较高增速，盈利能力持续提升。公司在去年同期并表高基数情况下仍实现良好增长，收入利润均创单季度新高，Q1 营收环比增长17.81%，预计主要由于下游需求逐步复苏以及部分大客户23Q4 订单延迟发货。毛利率21.52%，同比提高0.64pct，期间费用率13.78%，同比提高0.66pct，其中销售/管理/研发费用率分别为2.53%/2.03%/8.72%，同比分别-0.1/+0.15/+0.36pct，费用管控较为稳定，净利率8.96%，同比提高1.21pct，盈利能力进一步向好。经营性净现金流1.09 亿元，同比增长194.5%。公司受内生+外延双向驱动，经营规模不断扩大，2023 年车载及FWA 等行业发展良好，行业地位保持领先，海外收入44.84 亿元，同比增长32.74%，多款产品获欧美主流运营商认证，助力全球市场拓展，根据Counterpoint，2023 年公司IoT 蜂窝模组出货量实现双位数增长，全球排名第二，市占率7.8%。

    物联网连接数持续增长，AI PC 助力主业修复。根据GSMA，2023 年全球移动网络终端连接数达121 亿，其中蜂窝物联网连接数35 亿，预计2030 年达到58 亿，Counterpoint 数据显示2023 年全球物联网模组出货量首次下滑，预计2024 年下半年恢复增长，到2025 年随着5G 和5G Redcap 技术在智能电表、路由器/CPE、汽车解决方案等领域广泛采用，市场将迎来进一步增长，根据中国信通院，截至23 年10 月，无线CPE、网关、电脑、车载终端以及5G 摄像头、医疗专用终端、工业等5G 创新产品不断推出，5G 应用场景不断拓展。公司已推出5G RedCap 模组，丰富产品制式。Canalys 报告显示2024Q1 全球PC 出货量同比增长3%，达到5720 万台，各领域PC 需求持续向好，受益Windows11 更新和AI PC发展，新一轮换机潮或将到来，预计PC 市场将在全年加速增长。行业回暖及AI赋能趋势下，公司PC 模组业务增速有望提升。

    车载业务推进顺利，边缘算力贡献新增量。公司通过锐凌无线和广通远驰两大子公司分别面向国内外市场，子公司香港锐凌无线2023 全年收入22.14 亿元，净利润2.6 亿元，净利率11.7%，广通远驰与全球多家主流车厂及Tier1 建立合作，5G 车载模组已实现高通、MTK 等平台行业内优先量产，第三代5G R16 获核心客户定点，出货量行业领先，近期旗舰级智能座舱融合车规模块获头部车厂定点，实现T-Box 首发量产。公司具备较强的研发实力和技术优势，2023 年研发投入7.16 亿元，同比增长21.15%，占营收比重9.3%，研发人员占比近70%。AIGC 快速发展下，边缘计算符合对AI 创作所有权和隐私权的高度要求，智能模组作为边缘计算需求新载体有望加快应用，公司2023 年成立智能模组产品线，持续加大相关投入，2024 德国嵌入式展期间发布基于SC126、SC138、SC171L、SC171 等多款智能模组的系列Linux 边缘AI 解决方案，分别采用高通QCM2290、高通QCM6125、高通QCM5430/QCS5430、高通QCM6490/QCS6490 平台，深度拓 展智能模组及其解决方案在工业、机器人等领域应用，打开下游增量空间。

    投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G 应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，公司PC 业务受益下游需求回暖及自身市场优势地位将逐步修复，车载及FWA 开启新增长点，收购整合效果良好，考虑下游需求短期波动及股权激励等费用计提，我们预计2024-2026 年净利润为7.24 亿/9.21 亿/11.19 亿元，EPS 分别为0.95 元/1.20 元/1.46元，维持 “买入”投资评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；外汇波动风险；研报信息更新不及时的风险