事件描述

    　　2023 年10 月27 日，公司发布2023 年三季报：报告期内，公司前三季度实现营收59.14 亿元，同比+59.0%；实现归母净利润4.55 亿元，同比+59.3%；实现扣非净利润4.34 亿元，同比+60.6%。单三季度，公司实现营收20.49 亿元，同比+57.3%；实现归母净利润1.52 亿元，同比+86.1%；实现扣非净利润1.50 亿元，同比+102.9%。

    　　事件评论

    　　车载及FWA 业务对公司高营收业绩形成支撑。单季度看，公司单Q3 实现营收20.49 亿元，同比增长57.3%，环比下滑0.2%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长86.1%，环比下滑6.1%。公司Q3 营收稳步增长，主要系车载、FWA 等行业拓展良好，为公司营收高增提供支撑。此外，公司持续加大产品布局，持续发布多款新产品，以满足全球不同的客户、市场区域的物联网需求，推出适用于多种物联网终端的无线通信解决方案。

    　　毛利率同比修复明显，费用端整体控制良好。毛利率同比修复明显，环比持平，其中23Q3单季度毛利率23.2%，同比+3.5pct，我们认为主要系海外业务占比提升明显&规模效应带来的采购成本优势。净利率为7.4%，同比+1.1pct，环比-0.5pct，同比增长明显，单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为2.8%/2.1%/0.5%/10.3%，同比+0.0pct/+0.5pct/-1.3pct/+0.4pct，其中财务费用受汇兑损益变动影响有所下滑，费用端整体控制良好。

    　　锐凌无线净利率提升明显，整合成果明显强化竞争力。锐凌无线2023H1 实现营收11.23亿元，净利润1.11 亿元。锐凌无线车载无线通信模组安装量在全球位居前列，积累众多优质行业客户，与LG Electronics、Marelli 和Panasonic 等知名TIER 1 建立长期稳定的合作关系。锐凌无线纳入公司合并范围后，与广通远驰在业务领域及客户资源、技术优势和原材料采购上创造出显著的协同效应，净利率提升明显，截至上半年锐凌无线净利率达到9.9%，显示公司在合并后取得较好的整合成果，显著提高公司在车载这块整体竞争力。

    　　展望后续公司看点：公司前三季度营收业绩均实现高增，营收业绩符合预期，显示公司在大的经济周期波动背景下的良好韧性。展望后续我们认为公司有几大看点：1）根据TrendForce 咨询机构Q2 起笔电渠道库存水位转趋健康，笔电出货量有望落底反转，我们对PC业务出货量保持乐观，有望回到21 年高增，短期看边际好转趋势明显；2）FWA 业务跃升为公司第二大占比业务，下游订单需求饱满，由于海外正处于4G/5G 的切换周期，预计明后年仍能维持高速增长态势；3）汽车订单稳定，确定性高，展望后续看规模效应&上下游协同带来的盈利能力提升&新的大客户的导入。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.04 亿元、7.47 亿元和9.32 亿元，同比增长66%、24%、25%，对应PE 为27 倍、22 倍和18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧的风险；

    　　2、汇率波动风险。