公告摘要：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收59.14 亿元，同比增长58.96%，归母净利润4.55 亿元，同比增长59.31%，扣非后归母净利润4.34 亿元，同比增长60.61%。

    　　业绩延续同比高增，盈利能力持续改善。单季度看，公司23Q3 营收20.49 亿元，同比增长57.26%，环比基本持平，归母净利润1.52 亿元，同比增长86.13%，环比下降6.05%，扣非后归母净利润1.5 亿元，同比及环比增长102.91%、1.76%。

    　　受益锐凌无线纳入合并范围以及车载、FWA 等行业拓展良好，公司前三季度营收利润均呈高增态势，毛利率及净利率分别为22.51%、7.69%，同比提高1.7pct、0.01pct，期间费用率14.99%，同比基本持平，销售/管理/研发费用受锐凌无线并表以及加大营销、开发投入影响，同比增长70.06%/94.89%/57.54%，Q3 单季度毛利率及净利率分别为23.21%、7.43%，同比提高3.47pct、1.15pct，环比均基本持平，预计随着业务结构优化及并表协同效应进一步显现，公司盈利能力将延续整体向好趋势。

    　　PC 主业逐步恢复，车载+FWA 拉动增长。公司持续深耕车载前装、海外FWA、PC 及支付四大垂直行业，受下游需求影响，PC、支付业务表现偏弱，车载及FWA发展强劲且随着出货规模提升毛利率边际改善。IDC 数据显示，23Q3 全球PC 出货量6820 万台，同比下降7.6%，环比增长11%，市场逐步走出低谷，多数渠道库存接近健康水平，明年大量AI PC 推出有望提升整体销售价格，行业迎来全面增长，公司笔电模组业务预计逐步回暖。车载方面，锐凌无线收购整合效果良好，目前出货均为4G 数传模组，5G 产品已定点头部客户，2025 年有望大批量出货，国内车载产品包括智能模组和数传模组，智能模组收入占比过半，汽车智能网联化带动智能模组需求，促进公司车载业务持续增长。FWA 主要面向海外市场，受益海外家庭无线网关由4G 向5G 切换窗口期，北美市场为当前增长主力，欧洲、日韩、澳洲、中东等地区需求有望陆续起量，为FWA 业务提供中长期发展动力。

    　　股权激励及回购彰显发展信心，混合AI 带来成长新机遇。公司2023 年限制性股票激励计划（草案）设定业绩考核目标为以2022 年营收为基数，2023-2025 年营收增长率不低于41.68%/77.10%/112.52%，即对应营收分别不低于约80 亿元/100 亿元/120 亿元，3 年CAGR 为22.47%。8 月公司发布回购方案，拟回购股份资金总额5000 万元（含）-10000 万元（含），截至9 月30 日累计回购184.43 万股，占目前总股本的0.24%，回购金额3499.43 万元。AI 通过大规模数据训练不断创新，加速物联网智能化，公司已经基于高通及展锐平台推出多个系列智能模组，均支持安卓系统且不断迭代更新，满足行业智能移动终端在无线通信、长生命周期、各类行业软件等需求，已商用于智能支付终端、车载等场景，8 月首次展示AIC 智能计算模组及解决方案，集成自动驾驶、机器视觉、神经网络、高精差分GPS 定位等智能技术，适用于多类机器人终端，工业检测、IPC 安防、无人机等新领域拓展助力公司完善下游场景布局，拓宽成长边界。

    　　投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G 应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，我们认为公司PC业务受益下游需求回暖及自身市场优势地位将逐步修复，车载及FWA 开启新增长点，收购整合效果良好，预计2023-2025 年净利润为6.03 亿/7.89 亿/10.09 亿元，EPS 分别为0.79 元/1.03 元/1.31 元，维持 “买入”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；外汇波动风险