事件：公司发布2 022年年度报告及2023年第一季度报告，2022年实现营业收入56.46 亿元，YoY+37.41%；实现归母净利润3.64 亿元，YoY-9.19%。2023 年一季度实现营收18.13 亿元，YoY+53.85%；实现归母净利润1.40 亿元，YoY+34.28%；锐凌并表后公司一季度业绩快速增长。

    　　点评：锐凌无线完全并表，2023 年一季度业绩快速增长。单季度来看，公司2022 年Q4 单季度实现营收19.26 亿元，YoY+53.37%；车载和FWA均行业市场拓展取得成效。归母净利润0.79 亿元，YoY+0.76%；毛利率18.93%，同比降低2.32pct，利润及毛利率下降主要系行业竞争加剧、出货结构变化所致。2023Q1 营收利润端快速增长主要系锐凌无线纳入合并报表、车载及FWA 业务拓展良好所致。费用端方面，公司2022 年销售费用1.69 亿元，YoY+28.22%，主要系海外营销队伍建设及锐凌无线合并所致；研发费用5.65 亿元，YoY+31.71%，在5G 通信模组、5G 车载模组、算力模组领域持续保持研发投入。

    　　锐凌无线成为全资子公司，车载业务稳步推进。2022 年11 月公司收购锐凌无线51%股权，锐凌无线成为公司全资子公司。锐凌无线作为全球领先的车载通信模组供应商，有助于公司海外车载业务进一步拓展，同时通过研发经验共享，有助于增厚公司在车载业务的技术储备和竞争能力。报告期内，子公司广通远驰先后推出基于MTK2735 的5G 车载模组AN758、基于高通SoC 平台的5G 智能座舱模组AN693S；锐凌无线推出LTE 智能模组RL94xx 系列；支撑公司车载业务发展持续向好。

    　　AIGC 爆发下边缘计算需求或加速，助力公司AIoT 快速成长。AI 大模型已成为互联网厂商最重要的抓手，未来当音视频与AIGC 深度融合时，低时延要求下边缘计算需求将增加，公司FM160 5G 模组与安提国际AI边缘计算平台AN810-XNX 成功联调，有望借助AI 发展红利快速拓展。

    　　盈利预测与投资建议：广和通是物联网与车载模组领域的领先企业，看好公司在车载及物联网领域持续土澳站。预计公司2023-2025 年营收分别为83.36/109.90/142.73 亿元，归母净利润6.04/7.65/9.52 亿元，EPS 为0.96/1.21/1.51 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：物联网需求恢复不及预期、车载业务拓展缓慢、竞争加剧。