事件：2022 年8 月8 日晚间，广和通发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入24.18 亿元，同比+32.71%；实现归母净利润2.04 亿元，同比+0.56%；实现扣非归母净利润1.96 亿元，同比+10.84%。

    中报业绩整体符合此前预期，Q2 利润侧小幅承压。2022Q2 公司实现营业收入12.39 亿元，同比+28.89%，环比2022Q1+5.19%，主要系公司在车联网、无线网联设备等市场拓展良好带来的收入快速成长；2022Q2 实现归母净利润0.99 亿元，同比-18.89%，环比2022Q1-5.12%，利润侧表现小幅下滑主要系部分原材料受市场供应因素扰动带来的成本提升。

    车载业务进展迅速，锐凌有望并表后或将多点赋能。公司车载业务及产品海内外均有成熟布局，国内车载运营主体广通远驰发展态势良好，2021 年全年实现营收3.98 亿元，现已配套比亚迪、吉利、长安、长城等优质主机厂客户；同时收购锐凌无线股权事项稳步推进，锐凌无线已于2020 年收购Sierra 全球车载模组业务。2021 年锐凌无线收入达22.54 亿元，净利润为0.69 亿元，产品已批量供应LG 电子、马瑞利、松下等优质Tier1 及大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等全球知名整车厂，落地后锐凌无线将与广通远驰在客户资源导入、零部件采购和外协生产上形成高度互补，协同效应值得期待，同时预计锐凌有望并表将助力公司业务体量和营收规模实现跨越式增长。

    PC 与POS 稳步发展，CPE 持续延伸拓展。PC 和POS 为公司传统优势下游应用领域，PC 产品已覆盖联想、惠普、戴尔等全球一线厂商并占据较大份额；POS 领域公司客户覆盖Ingenico、百富环球、新大陆、惠尔丰、新国都等全球POS 机领先企业，同时公司延展自助售货机、无人零售店、刷脸支付等消费物联网应用场景。公司积极布局FWA 领域，产品矩阵不断完善，在传统产品基础上推出了5G SoC FWA 解决方案，相关产品获得了全球各地和各运营商的认证，进展顺利，后续有望在海内外市场贡献增量。

    投资建议：我们坚定看好物联网模组领域后续发展，预计公司2022-2024年营收有望分别达56.7/92.5/111.3 亿元，归母净利润分别为5.7/9.1/10.8 亿元，对应PE 倍数31x/20x/16x，选取移远通信、美格智能为可比公司，22 年平均PE 估值为52X（wind 一致预期）。我们认为公司传统笔电、POS 模组业务将保持稳健增长，同时后续加速整合锐凌资产强化车载模组布局，锐凌有望并表带来的业绩弹性显著，公司有望充分受益汽车智能网联浪潮实现快速增长。维持“推荐”评级。

    风险提示：物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；原材料成本控制不及预期；重大资产重组项目进展不及预期。