事项:
公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案)。本激励计划首次授予的激励对象总人数为197 人,包括在公司任职的高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员,拟向激励对象授予239.42 万股限制性股票,其中首次授予191.54 万股,预留47.88 万股,首次授予价格为11.82 元/股。公司层面业绩考核目标为以2021 年净利润为基数,2022-2024 年净利润增长率分别不低于20%/50%/80%,对应复合增长率为21.6%。
国信通信观点:公司再推股权激励计划,有助于增强团队凝聚力,彰显成长信心。考虑到疫情对供应链及下游需求的影响,下调盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润由5.5/7.4/9.6 亿元下调至5.0/6.1/7.4亿元,对应PE 分别为29/24/20 倍。看好公司对内持续加强研发、营销及供应链能力,并通过收购锐凌无线剩余股权进一步加强车联网布局,产品线不断丰富,持续受益下游应用市场发展趋势,维持“买入”评级。
评论:
再推股权激励计划,增强团队凝聚力,彰显成长信心公司2021 年已推出股权激励计划,包括112 万份股票期权和160 万份限制性股票,约占总股本的1.12%。前次激励计划首次授予人数为346 人,主要面向董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员。业绩考核目标为以2020 年为基数,2021-2023 年净利润增长率不低于35%、70%、110%,即同比增速不低于35%、26%、24%。
2022 年再推股权激励计划。公司2022 年再度推出新一轮限制性股票激励计划,主要面向公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员等共197 人。本次激励计划拟授予激励对象239.42 万股限制性股票,占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.39%;其中,首次授予191.54 万股,预留47.88 万股。限制性股票的首次授予价格为11.82 元/股。公司持续面向高层、中层管理人员及核心技术(业务)人员推出股权激励,有助于增强团队凝聚力,充分调动人员积极性。
本次激励计划的解除限售考核年度为2022-2024 年,业绩考核目标分别为以2021 年净利润为基数,2022-2024 年净利润增长率分别不低于20%/50%/80%,对应复合增长率约21.6%。公司22-23 年净利润目标与2021 年股权激励业绩目标较为接近,一方面,业绩目标设置合理,尽可能保证员工充分受益股权激励计划,另一方面彰显公司成长信心。
首次授予的限制性股票费用总额为2249 万元。公司首次向激励对象授予限制性股票191.54 万股，按照相关方法测算授予日限制性股票的公允价值，首次授予的限制性股票费用总额为2248.68 万元，该等费用将在本计划的实施过程中按解除限售的比例摊销，对应22-25 年各年摊销费用分别为765/918/440/125 万元。
车联网布局稳步推进,产品线丰富受益物联网红利
围绕车载模组,公司一方面持续加强广通远驰的产品创新和团队建设,另一方面持续推进锐凌无线剩余股权,强化车联网布局:
(1)广通远驰持续研发新品,持续加强车载业务布局。广通远驰已发布了多款车规级模组,包括LTE Cat4模组AL940、AL930、AL640、AL630,C-V2X 模组AX168,智能模组AL656S 等;2021 年公司5G 车规级模组AN958-AE 顺利通过CCC/SRRC/NAL 三项认证,并通过爱立信全球网络终端测试中心测试,取得认证证书。同时,广通远驰联合汽车产业链上下游合作伙伴,努力推动5G+V2X 项目和各类测试,积极构建智能汽车座舱生态,加速5G 和汽车智能座舱、自动驾驶应用场景落地。
公司亦推出广通远驰员工股权激励方案,强化子公司工作积极性。5 月27 日,公司发布关于全资子公司增资扩股实施员工股权激励方案的公告。公司拟通过设立员工持股平台以增资扩股方式实施员工股权激励,激励对象为广通远驰的高级、中级管理人员、核心技术人员和业务骨干等,员工持股平台以增资方式认购广通远驰新增注册资本不超过857.1429 万元,首次授予价格为1 元/元人民币注册资本。
(2)收购锐凌无线剩余股权,发挥协同效应,强化车联网布局能力。锐凌无线所经营资产为原SierraWireless 全球车载无线通信模组业务,已积累众多优质行业客户,与LG Electronics、Marelli 和Panasonic等知名汽车零部件一级供应商建立了长期稳定的合作关系,主要终端客户包括大众集团、标致雪铁龙集团及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。公司收购锐凌无线事项已恢复审核,收购完成有助于发挥协同效应,协助公司导入境外客户、提高研发效率和投入产出比及增强在原材料采购环节的议价能力。
根据公司公告,2021 年锐凌无线实现收入22.54 亿元,实现归母净利润6914 万元,收购完成后,锐凌无线将转为公司全资子公司并表,公司收入规模、净利润水平预计将有明显增加。并且,根据Counterpoint数据,2021 年,公司与锐凌无线合计模组市占率已达到10%-15%水平,位居全球第二,有助于提升公司模组产品的品牌影响力和市场地位。
除车联网外,公司在PC、POS 等传统领域外,加强网关、泛IoT 等产品布局,丰富产品线,持续受益物联网增长红利。其中:(1)PC 和POS 领域需求稳健,PC 方面公司绑定龙头客户,份额领先,将继续受益于蜂窝内置率提高和制式升级;(2)网关及泛IoT 领域,公司持续投入研发,产品迭代更新,且积极强化全球销售布局,优化全球营销力量,渠道建设已初具成效,有望持续受益蜂窝物联网增长红利。
投资建议
公司再推股权激励计划,有助于增强团队凝聚力,彰显成长信心。考虑到疫情对供应链及下游需求的影响,下调盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润由5.5/7.4/9.6 亿元下调至5.0/6.1/7.4 亿元,对应PE 分别为29/24/20 倍。看好公司对内持续加强研发、营销及供应链能力,并通过收购锐凌无线剩余股权进一步加强车联网布局,产品线不断丰富,持续受益下游应用市场发展趋势,维持“买入”评级。
风险提示
下游市场发展不及预期;市场竞争加剧;疫情反复影响供应链和下游需求。