一季度业绩增长符合预期。公司2022年一季度实现营收11.78亿元，同比增长36.98%；归母净利润1.05亿元，同比+30.18%；扣非净利润9900.7万元，同比+40.65%。

    环比毛利率略有提升，原材料涨价边际改善曙光出现。广和通22Q1毛利率为22.0%，低于近五年Q1单季度水平，主要由于上游原材料涨价压力仍在。但环比来看，公司22Q1毛利率相比21Q4单季度21.2%小幅提升0.8pct。

    规模优势渐起，公司控费能力较强。公司2022年一季度归母净利率为8.9%。22Q1公司销售、管理、研发、财务费用率合计15.02%，同比2021Q1四项费用率合计的17.07%大幅下降，其中22Q1管理费用率约为1.78%，相比21Q1的2.06%下降明显，我们认为体现了公司作为龙头的强控费能力与规模优势。

    5G与车载业务振翅欲飞，量价齐升可期。公司收购锐凌无线，海外市场放量加速指日可待。国内来看：2021年公司5G车规级模组AN958-AE连获三证，已具备量产出货资质。内生外延，公司车载模组产品线逐步完善，新成长曲线动能十足。另一方面，根据Strategy Analytics，2025年支持5G的PC市场份额将会达到69％。PC端应用来看：公司2021年与英特尔、联发科共同发布新一代全互联PC 5G模组FM350，保证用户流畅的网络体验。5G赋能物联网时代，公司模组迎新一轮量增价升。

    我们预测公司2022-2024年营收分别为59.9、84.7、115.7亿元，归母净利润为5.8/8.5/11.8亿元，对应PE为20/14/10X，维持公司“买入”评级。

    风险提示：上游原材料价格波动，车载模组上车进度不及预期，PC端应用不及预期