本报告导读：

    车载业务快速发展，营收同比高增，业绩符合预期。PC领域渗透率有望继续提升，车载领域凌锐无线有望和广通远驰形成协同效应。

    投资要点：

    调整盈利预测，下调目标价，维持增持评级。调整公司2022-2023年归母净利润至5.70/7.28（前值为6.67/8.75）亿元，新增2024 年预测为9.07 亿元，对应EPS 为1.38/1.76/2.19 元，考虑到公司在物联网模组市场的龙头地位以及车载产品布局步入收获期，参考可比公司估值，给予2022 年36 倍PE，对应目标价49.68 元，维持增持评级。

    车载业务快速发展，营收同比高增，业绩符合预期。收入快速增长得益于PC 模块渗透率提升和车载领域的迅速发展，2021 年模组销量达3475.56 万块，同比+36.75%，ASP+3.87%。公司旗下车载前装业务全资子公司广通远驰2021 年收入3.98 亿元，同比增长 1190%，已发布了多款车规级模组，满足汽车、Tier1 厂商产品升级、更新换代的需求。同时广通远驰联合汽车产业链上下游合作伙伴，推动5G+V2X 项目和各类测试，积极构建智能汽车座舱生态，加速5G 和汽车智能座舱、自动驾驶应用场景落地。

    PC 领域渗透率有望继续提升，车载领域凌锐无线有望和广通远驰形成协同效应。PC 领域和英特尔深度合作，市场份额渗透率有望进一步提升。车载领域在行业高景气下，凌锐无线收购完成后，一是可以增厚公司业绩，二是公司将依托其良好的技术体系，在国内外车载模组市场有望充分获取行业红利，进一步提升客户黏度。

    催化剂：车联网行业高景气，获得海外大客户需求订单。

    风险提示：市场竞争加剧，原材料上涨，车载模块业务发展不及预期。