公告摘要：（1）公司公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买前海红土、建信华讯和深创投合计持有的锐凌无线51%股权。同时向不超过35 名特定对象发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%，不超过公司本次交易前总股本的30%。锐凌无线100%股权的预估值为5.17亿元，标的公司51%股权的预估值为2.6367 亿元。（2）公司股票将于2021 年7 月13日上午开市起复牌。

    　　全资收购Sierra 车载资产业务,对应估值不高，盈利能力有较大提升空间。锐凌无线于2020 年11 月完成对Sierra Wireless 车载无线通信模组业务的收购，上市公司持有锐凌无线49%股权。此次收购完成后，标的公司将成为上市公司的全资子公司。根据未审计数据，标的公司2019 年、2020 年和2021Q1 分别实现营收11.69 亿、16.14 亿和5.43 亿，净利润分别为-61.34 万、6883.75 万和1568.52 万元，总资产为15.67 亿，净资产为4.43 亿，按照预估对价5.17 亿，对应PB 估值为1.17X，2020PE 估值为7.49X。锐凌无线所经营资产为原Sierra Wireless 全球车载模组业务，在车载无线通信模组领域已积累了十余年的行业经验，拥有众多成功的汽车前装长期服务项目，其车载无线模组安装量全球位居前列。此次收购将进一步扩大上市公司在车联网领域的市场渗透力，快速获得标的公司的客户资源、研发技术及管理人才，加快上市公司在海外车载模组市场的扩张速度，上市公司可以并能够通过自身优势进一步满足客户多样化需求，提高标的公司运营管理效率和盈利能力，实现协同效应，强化整体竞争力。

    　　车联网市场前景广阔，进入全球车载前装市场一线阵营。上市公司也于车联网领域有所布局，立足车载无线通信模组，同时还在OBU 车载单元、RSU 路侧单元等领域进行研发投入，国内车载市场覆盖比亚迪、吉利、长安、长城等优质客户，有望规模上量。

    　　车载无线通信模组市场行业壁垒较高，行业先发优势明显。整车厂在选择车载电子供应商后，切换成本较高，两者之间有较强的粘性。根据佐思产研报告，2019 年、2020年目标资产在车载无线通信模组市场的占有率分别为17.6%、19.1%。标的公司已积累众多境内外优质行业客户，与LG Electronics、Marelli 和Panasonic 等知名一级供应商建立了长期稳定的合作关系，主要终端客户包括大众集团、标致雪铁龙集团及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。根据IHS 数据，2017 年智能联网汽车总量为1,430 万辆，预计2022 年达到7,838 万辆，渗透率由2017 年的15%增长到2022 年的69%。随着5G 和智能网联技术发展，以及电动车占比提升，全球车载模组市场潜在需求庞大。

    　　股权激励业绩考核目标较高，为长期发展保驾护航。截至2020 年底，公司员工总人数为1275 人，其中研发人员占比高达60%以上。公司2021 年3 月再次推出股权激励计划，股票期权 112 万份，约占公司总股本的 0.46%，限制性股票 160 万股，约占公司总股本的 0.66%。首次授予的激励对象总人数为346 人，包括在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员。首次授予的股票期权的行权价格为51.83 元/份，限制性股票的首次授予价格为25.92 元/股。股票期权的行权考核年度为2021-2023 年，业绩考核目标为净利润较 2020 年基数增长率分别不低于 35%/70%/110%（以扣非净利润并剔除本次及其它激励计划股份支付成本后的数值作为计算依据），CAGR 为 28%，业绩增长高于2018 年激励计划的业绩条件（2018-2020 年扣非净利润分别不低于30%/60%/100%），彰显了公司对未来发展的信心。

    　　投资建议：广和通是全球领先的物联网通信解决方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G 应用，物联网蜂窝模块渗透率有望进一步提升。公司通过收购进入全球车载模组一线阵营，在蜂窝PC 市场和车联网两个高价值市场具有较强的竞争力。暂不考虑锐凌无线并表，我们预计2021-2023 年摊薄后EPS 分别为1.05 元/1.44元/1.94 元，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：收购尚未完成的风险；行业竞争加剧的风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；外汇波动风险