投资要点

    　　2024 前三季度实现营收12.10 亿元，同比+10.72%，归母净利润1.95 亿元，同比-36.36%，受到非经常性损益影响，公允价值变动损益本期较上期下降 106.27%。

    　　其中2024Q3 实现营收4.29 亿元，同比+19.26%，归母净利润0.77 亿元，同比+37.65%。

    　　研发投入加大，自研Rich AI 超级工厂

    　　2024 年前三季度继续加大研发，研发投入达到2.37 亿元，较上年同期增长28.94%，围绕 AI 和元宇宙双轮驱动战略，对三大产品线进行深度创新与全面升级，精准对接客户智能化与数字化需求。2024 前三季度销售/管理/研发费用率分别为2.18%/3.61%/19.61%，研发费用率同比提升2.77pct，研发投入加大为后续增长蓄力，销售费用率和管理费用率得到控制，分别降低0.76pct 和0.44pct。

    　　围绕AI 和元宇宙两大方向，自主研发了Rich AI 超级工厂，构建了覆盖AI 业务的全栈服务能力：1）在底层，构建AICloud 智算基础设施基座；2）在中层，AIBox 作为AI 应用一站式开发平台；3）在顶层，AI 应用及行业解决方案层面，面向企业及个人用户推出了数字人、数字员工、AI 邮箱、图生音乐彩灵等产品。

    　　算力：AI 原生云计算解决方案，具备部署万卡集群经验在智算领域，公司推出AI 原生（AI-Native）云计算解决方案，具体来说，RichAICloud 分为三层：1）底层是RichNet 下一代AI 原生云计算架构；2）中间层是RichMoss 超大规模算力集群管理平台；3）顶层是针对大语言模型/文生图/视频的RichBoost 高性能大模型训推平台。通过将AICloud 平台部署到 GPU 算力集群硬件服务器上，可以低成本、高效率构建起高可用、高性能的 AI 算力集群。

    　　从交付效果来看，Rich AICloud 累计部署千卡集群3 个，万卡集群 1 个，为客户节省25%以上的网络设备投入成本。最高节省30%完成时间。

    　　AI 应用"彩灵"正式发布，图生音乐应用场景广阔2024 年10 月11 日，公司在中国移动全球合作伙伴大会，发布图生音乐AI 应用“彩灵”并开启公测。彩灵融合了傅里叶变换、情感计算和情感设计、文本分析和生成、前沿AI 算法等领先技术。

    　　用户只需上传任意一张照片或写输入一段文字，即可一键生成一首专属歌曲，然后再进行个性化的编辑和创作。图生音乐应用场景广阔 ：彩铃、云端网盘、餐饮、车载音乐等，商业化推广的空间广阔。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026 年营业收入为16.78/19.29/21.99 亿元， 归母净利润为2.78/3.48/4.13 亿元，EPS 为0.62/0.78/0.92 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险、AI 产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。