公司24H1 营收及扣非净利润稳中有增，归母净利润受公允价值变动收益减少影响出现较大波动。公司核心业务线经营稳健，且全线业务均持续积极拥抱AI与元宇宙创新以推动增长；与华为达成鸿蒙合作，支撑客户开发多款鸿蒙版手机APP，进一步拓宽公司业务能力。

    　　事件：彩讯股份发布2024 年中报。2024H1 公司实现营业收入7.81 亿元，YoY+6.53%；实现归母净利润1.18 亿元，YoY-52.92%，主要受公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响；实现扣非净利润1.23 亿元，YoY+6.58%。经营性净现金流-3365.40 万元，去年同期为-889.80万元。2024 年第二季度，公司实现营业收入3.57 亿元，YoY+2.01%；归母净利润录得3423.88 万元，YoY-81.98%；扣非后净利润为5263.14 万元，YoY-11.14%。

    　　核心业务稳中有增，积极拓展业务新引擎。公司协同办公/智慧渠道/云和大数据业务24H1 分别实现收入2.45/3.08/1.89 亿元，YoY+13.22%/+1.46%/+11.57%。上半年智慧渠道业务收入增长放缓，但核心存量业务仍稳中有增，客户粘性强；且公司上半年除了持续投入AI+数字人创新产品研发外，还与华为正式签约达成鸿蒙合作，并支撑客户开发了多款鸿蒙版手机APP，进一步拓宽公司业务能力。协同办公业务线稳定增长，公司抓住行业信创深化趋势，以及AI 智能融合的产品优势，持续拓展通信、金融、能源、交通行业的大型央国企。云和大数据产品线则在持续服务中移动等核心客户的同时，进一步提供云产品AI 功能研发支持等服务，同时联合研发新一代AI 算力集群管理平台Rich AIBoost，共同推广销售昇腾服务器产品，打造软硬一体的智算中心服务能力。

    　　归母净利润受公允价值变动影响，扣非净利润稳增显韧性。2024 年上半年，公司归母净利润下滑52.92%主要因公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，但扣非净利润仍实现6.58%的同比增长，反映主营业务盈利能力稳定。公司持续加大研发投入，对AI 等行业技术发展趋势进行前瞻部署，研发费用同比增长31.28%，彰显对公司长期发展的积极展望。公司上半年销售费用率和管理费用率分别降至2.27%和3.56%，同比下降0.74 和0.53 个百分点，体现了公司积极控制费用端支出，提升运营效率。

    　　三大业务线持续拥抱AI 产业趋势，已有多项产品落地。协同办公产品线，公司已结合AI 打造智能邮箱及数字员工产品，数字员工产品已成功商用于客户项目，为客户提供企微导购助手、不动产智能顾问、办公助手等多场景的数字员工产品和解决方案。智慧渠道产品线则投入AI+数字人技术融合创新产品研发，包括数字人形象定制平台、AI 在线编舞、数字人直播平台及元宇宙营业厅等。国资云业务中，公司支撑客户研发C 端云产品AI 功能，实现包括人像动漫化、证件分类、图片超分、人像分割、文生图、图配文、图像编辑等20 多种 AI 算法；打造集对话助手、应用助手、搜索助手、文档助手、内容助手、撰写助手为一体的云盘智能助手。AI 能力持续嵌入公司三大产品线，与客户共同探索AI 技术浪潮下的新需求，打开公司业务及产品空间。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司核心业务稳健经营，积极拥抱AI 及鸿蒙等新　　业务机会，相关产品落地持续推进中。我们预计2024-2026 年公司归母净利润2.49/3.02/3.62 亿元，对应2024-2026 年PE 28/23/19 倍。维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、新领域拓展不及预期、新技术和新产品开发不及预期、政策落地不及预期。