投资要点

    　　2024 上半年实现营收7.81 亿元，同比增长6.53%，实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比增长 6.58%，营收和利润实现增长。其中Q2 营收3.57 亿元，同比增长2.01%，扣非归母净利润0.53 亿元，同比下降11.14%。

    　　研发投入加大，持续打磨AI 产品

    　　2024 年上半年继续加大研发，研发投入达到1.78 亿元，较上年同期增长31.28%，持续打磨AI 产品应用和解决方案，为客户提供大模型落地场景和技术路径。24H1 销售/管理/研发费用率分别为2.27%/3.56%/20.52%，研发费用率同比提升4.13pcts，高研发投入短期对利润造成影响。销售费用率和管理费用率得到控制，分别降低0.74pcts 和0.53pcts。

    　　持续发力AI，数字员工实现商用

    　　在协同办公业务中，持续智能化升级产品线。数字员工产品上半年已成功商用于客户项目，在邮箱领域，支撑客户开发 139 邮箱系列智能和个性化 AI 功能。

    　　在智慧渠道业务中，大力投入 AI+数字人技术，融合创新产品研发，包括数字人形象定制平台、AI 在线编舞、数字人直播平台及元宇宙营业厅等，满足客户多场景业务创新需求。

    　　在云和大数据业务中，支撑客户研发 C 端云产品 AI 功能，实现20 多种 AI 算法；算力领域，联合生态伙伴共同研发新一代 AI 算力集群管理平台 Rich AI Boost。

    　　加快融入 鸿蒙生态，与华为正式签约

    　　继续加大在鸿蒙生态方面的技术投入，与华为携手共同推动鸿蒙生态的繁荣发展。上半年内，公司与华为公司正式签约，达成鸿蒙合作。公司构建了一套完善的鸿 蒙 App 开发集成框架，打造完善的鸿蒙 APP 客户端 技术架构体系，并支撑客户开发了多款鸿蒙版手机 APP，其中包括中国移动 APP 应用系统鸿蒙版。邮箱产品可在新版鸿蒙系统正常运行，满足邮箱在新鸿蒙端的覆盖；在算力领域，整合硬件厂商生态能力，共同推广销售昇腾服务器产品。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2024-2026 年营业收入为17.17/20.63/24.93 亿元(调整前为18.48/22.87/28.28 亿元， 调整幅度为-7%/-10%/-12%) ， 归母净利润为3.12/4.11/4.99 亿元(调整前为3.68/4.41/5.40 亿元，调整幅度为-15%/-7%/-8%)，EPS 为0.70/0.92/1.11 元/股(调整前为0.82/0.99/1.21 元/股，调整幅度为-15%/-7%/-8%)，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险、AI 产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。