投资要点

    公司发布2023 年报，实现营业收入14.96 亿元，较上年同期增长25.18%，归属于上市公司股东的净利润3.25 亿元，较上年同期增长44.31%，扣非归母净利润1.87 亿元，较上年同期增长1.57%。

    各业务稳健增长，经营性现金流净额高增

    2023 年公司营收平稳增长，其中协同办公产品线收入4.62 亿元，较去年同期增长30.48%，智慧渠道产品线收入6.16 亿元，较去年同期增长23.00%，云和大数据产品线收入3.35 亿元，较去年同期增长53.23%。

    2023 年归母净利润高增，主要系公司营收稳健增长，另一方面公允价值变动收益对利润贡献较大。扣非归母净利润实现微增，子公司商誉减值计提影响较大。

    2023 年经营活动现金流净额1.77 亿元，同比增长42.51%。

    费用控制效果良好，高研发投入为增长蓄力

    2023 年销售/管理/研发费用率分别为3.84%/3.91%/17.48%，销售费用率同比提升0.13Pcts，管理费用率同比下降0.84Pcts，研发费用率同比提升0.08Pcts，相比2023 年，三大费用率合计下降0.63Pcts，费用控制效果良好。

    公司持续投入研发，打造AI 技术能力，重点投入数字人、AI+应用创新领域，打造彩讯RichAI，推出彩讯人工智能引擎AIBox。公司2023 年度研发投入较上年同期增长26.97%。

    产品业务升级，智能邮箱接入Kimi，拓展算力业务2023 年，公司发布了新一代智能邮箱产品Demo，接入文心一言、百川智能、智谱ChatGLM、Kimi 等基础大模型，实现智能写信、智能回信、智能摘要、邮件归类整理、专属邮件秘书的能力。

    公司已孵化5G 视频秘书、数字人外呼、数字人资产管理等众多商用数字人产品，2023 年相关项目有：在线服务公司2023-2024 年虚拟数字人系统形象及运营工具项目、中移互联网和留言视频秘书能力合作项目等。

    算力领域，伴随人工智能的发展和对算力需求的旺盛，公司与百信信息技术有限公司合作，共同推广销售昇腾服务器产品。

    盈利预测与估值

    预计公司2024-2026 年营业收入为18.48、22.87 和28.28 亿元，归母净利润为3.68、4.41、5.40 亿元，EPS 为0.82、0.98、1.21 元/股，维持“买入”评级。

    盈利预测与估值

    市场竞争风险、AI 产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。