2022 年10 月21 日公司发布2022 年三季报，公司前三季度营收9.37 亿元，同比上升58.38%；归母净利润1.6 亿元，同比上升53.52%；扣非归母净利润1.42 亿元，同比上升57.77%。

    　　Q3 延续高增态势，利润率较中报有所提升。从2022Q3 单季度分析，公司营收同比增速约62%，归母净利润同比增速43%，扣非归母净利润同比增速约49%，无论是收入还是利润均延续中报高增长态势。

    　　从利润率上看，公司前三季度整体毛利率41%，较2022H1 提升约1 个百分点；净利率17%，较2022H1 提升约1.3 个百分点。

    　　金融等行业信创驱动成长，云业务打开长期成长空间。

    　　1）紧抓信创趋势，金融等行业重点发力。以信创邮箱为代表的企业办公领域涉及政府、央国企关键业务数据，因此国产替代势在必行，公司全系列自主产品与国内主流信创生态均实现适配且在华为等重要生态中持续发力。

    　　公司在金融等重点领域持续进取，2022H1 金融信创业务条线收入同比增速40%，积累了中国银行、中国人寿等大量标杆客户。同时，公司也从金融渗透到其他行业，已经获得国家电网、中海油、南航、海航等项目，不断积累优质客户。

    　　2）“国资云”发展大势所趋，有望给公司带来长期成长动力。云计算市场仍处于快速发展阶段，安全、可控、数据监管的重要性不断提升推动“国资云”发展，三大运营商2022 年上半年收入实现翻倍式增长。公司是运营商云业务为核心生态合作伙伴，围绕其市场端建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，在“移动云盘”等领域持续中标体现云业务发展实力。

    　　与此同时，公司也持续发力运营业务，目前运营中台拥有 510 多个运营模板和用户标签，每个月能够高效的支持我们近 400 起的营销活动，并已经实现从运营商行业向多个其他行业的复制。

    　　投资建议：公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，协同办公领域迎来信创等机遇，自身成长能力有望提升，智慧渠道业务立足平台建设不断发力运营业务开启创新空间，同时公司积极把握国资云趋势，中标重要订单，云业务有望持续成长。预计2022-2024 年归母净利润分别为2.03、2.75、3.54 亿元，对应PE 分别为36X、26X、20X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求波动；行业竞争加剧；技术路线变革的风险。