事件：2020 年10 月27 日，公司发布2020 年三季度报告：公司第三季度实现营收2.02 亿元，同比增长15.02%；实现归母净利润0.27 亿元，同比减少20.79%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比减少16.54%。公司前三季度实现营收5.25 亿元，同比增长5.77%；实现归母净利润0.87 亿元，同比减少2.79%；实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比减少3.46%。

    　　营业收入稳步回升，全年业绩有望维持稳定。据公司2020 年三季报，公司三季度实现营收2.02 亿元，同比增长15.02%。上半年受疫情影响，公司销售及建设进度都有所延缓，从三季度营收业绩来看，随着疫情得到有效防控，公司经营情况逐步恢复稳态，全年有望保持营业收入正增长。公司业绩及现金流季节性明显，项目多在下半年验收回款，今年受疫情影响项目建设及验收进度慢于往年，且公司前三季度依然保持较高的研发投入，因此前三季度净利润有所下滑，随着第四季度项目验收及回款，全年业绩有望维持稳定。

    　　打造“双中台”产品技术体系，布局重点领域持续研发投入迭代升级。公司多年来持续围绕协同办公、邮件系统、智慧渠道、云迁移和云运维等重点领域持续保持稳定的研发投入，搭建起双中台体系以及成熟的产品设计和创新体系，其中IT 中台已经形成230+开发模块、120+开发组件，高效支撑100+并行项目实施；运营中台已经形成100+模板、200+用户标签，高效支持200+次营销活动/月。目前公司客户已涵盖金融、能源、交通、政府等多个领域，随着公司产品技术持续升级及客户服务能力提升，未来有望进一步打开发展空间。2020 年9 月，公司认购安华金和6.02%股权，安华金和是专注于数据库安全产品和服务的提供商，公司旨在加强双方在业务和战略上的协同关系，进一步拓展安全渠道方向的业务布局。

    　　行业迎来信息化、数字化转型趋势，公司深耕垂直行业把握发展机遇。近几年国家大力推进信息化建设，越来越多的传统行业着手布局信息化，对企业信息化和数字化转型解决方案的需求将会不断增加，行业信息化技术也会愈加成熟。公司敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等行业互联网转型的机会，加大在优势领域的研发投入，纵向深挖电信行业新技术带来的市场机会的同时，也利用公司在电信行业积累的平台、资源以及服务能力，横向拓展复制到新的行业和客户；同时，公司也将抓住5G 等新技术带来的行业机遇，加大研发投入，积极探索5G 消息等新型应用，助力各行业大中型企业实现产业互联网转型。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为1.34、1.51 和1.80 亿元，对应EPS 分别为0.34、0.38 和0.45 元。当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为72.41、64.34 和53.95 倍。看好公司在信息化及数字化趋势下的发展空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：数字化建设不及预期，相关产品技术研发不及预期，业务拓展不及预期。