内外因素下1H24 公司业绩短期承压

    　　公司1H24 实现收入10.13 亿元（yoy-2.9%），归母净利润1.71 亿元（yoy-37.5%），我们推测主因行业外部因素影响医疗设备类产品院内招采节奏叠加公司为满足长期发展所需增强研发及营销团队人员储备。我们维持盈利预测，预计24-26 年归母净利为5.92/7.70/10.01 亿元。公司为国产超声及内窥镜领域领军者，产品性能可靠且海内外推广持续强化，给予公司24 年30x PE （可比公司Wind 一致预期均值27x），对应目标价41.02 元，（前值52.20 元，主要考虑可比公司PE 均值回调），维持“买入”评级。

    　　毛利率水平同比略降，费用率水平有所提升

    　　公司1H24 毛利率为67.4%（yoy-1.6pct），我们推测主因公司彩超产品受市场竞争影响，板块毛利率有所下降（公司彩超产品1H24 毛利率63.0%，yoy-3.5pct）。公司1H24 销售/管理/研发费用率分别为 28.4%/6.2%/21.0%，分别yoy+3.3/+1.9/+4.3pct，主因公司收入略有下滑，但各项费用持续投入。

    　　彩超：短期行业外部因素冲击不改全年向好趋势公司彩超1H24 实现收入6.10 亿元（yoy-5.9%），我们推测主因国内行业外部因素短期影响医疗设备类产品院内招标节奏。展望24 全年，考虑公司产品布局丰富（产品涵盖超高、高、中、低不同档次及台式、便携式多种形态）且推广力度不减，叠加国内设备更新政策落地后有望带来行业需求增量，我们看好板块收入实现较快增长。

    　　内窥镜：看好板块24 全年发展趋势向上

    　　公司内窥镜及镜下治疗器具1H24 实现收入3.87 亿元（yoy+2.8%），其中：

    　　1）软镜：我们推测公司1H24 软镜收入同比平稳增长。展望24 全年，考虑公司HD-580 等高端新品持续放量，叠加国内行业渗透率持续提升，我们看好公司软镜设备全年收入有望实现快速增长；2）威尔逊：1H24 实现收入2407 万元（yoy-22.2%），我们推测主因行业外部因素影响产品放量节奏，看好板块24 年收入伴随行业需求回暖恢复向好发展；3）硬镜：考虑公司硬镜产品性能可靠且销售团队实力过硬，看好板块24 年收入实现快速增长。

    　　风险提示：下游产品销售不达预期，政策推进不及预期，汇率波动风险。